2011年三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1313.73萬元，同比下降84.32%；營業(yè)利潤268.7萬元，同比下降92.3%；歸屬母公司所有者凈利潤241.17萬元，同比下降91.03%；基本每股收益0.016元/股，每股凈資產(chǎn)1.33元。

    基本面概述。公司是一家位于海南省的小型房地產(chǎn)開發(fā)公司，開發(fā)項(xiàng)目以商品住宅為主。公司大股東為海南祥源投資有限公司，持股比例為22.35%，實(shí)際控制人是浙江耀江實(shí)業(yè)集團(tuán)董事長汪曦光。

    項(xiàng)目儲備不足，未來業(yè)績堪憂。報(bào)告期內(nèi)，公司除部分車庫和少量商鋪銷售外，已竣工的“海口耀江花園”項(xiàng)目的可售房源基本售罄，“海口耀江商廈”項(xiàng)目已結(jié)算完畢，暫無后續(xù)可售項(xiàng)目。由于目前公司可售存量商品房大幅度減少，因此公司未來兩年業(yè)績較2010年會有較大幅度下滑。公司預(yù)計(jì)2011年凈利潤約為30-150萬元，每股收益0.002-0.0099元。

    增加可開發(fā)項(xiàng)目。2011年7月15日，公司以1.51億元競得位于海南省?？谑袨I海大道南側(cè)長流起步區(qū)商業(yè)用地一塊，權(quán)益比例70%，容積率≤3.232,建筑密度≤25%，綠地率≥35%，建筑限高≤60米，配建機(jī)動(dòng)車位≥445個(gè)，建筑面積約為4.45萬平米，計(jì)算樓面地價(jià)3403元/平米。按照目前項(xiàng)目所處區(qū)域物業(yè)銷售均價(jià)16000元/平米計(jì)算，我們預(yù)計(jì)該項(xiàng)目未來可為公司貢獻(xiàn)約1.24億元的利潤。該項(xiàng)目規(guī)模適中，符合公司目前的開發(fā)能力，從而一定程度上保障公司未來實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

    資產(chǎn)負(fù)債率較低，資金壓力較小。公司期末資產(chǎn)負(fù)債率為25.13%，負(fù)債水平較低。期末貨幣資金1.34億元，貨幣資金/剔除預(yù)收賬款后的流動(dòng)負(fù)債比例為199.70%，并且無任何短期借款及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債，因此短期資金無壓力。

    盈利預(yù)測與評級：鑒于公司目前項(xiàng)目儲備較少，后續(xù)經(jīng)營乏力，暫不對其進(jìn)行盈利預(yù)測及評級。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：大盤系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；未來項(xiàng)目開發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期