許倩 2026-07-01 09:42:25 來源：中房報
??一紙監(jiān)管罰單，讓處于債務重組關鍵期的世茂集團再遇波瀾。
??6月28日，世茂集團公告披露，公司主席、總裁兼執(zhí)行董事許世壇，因附屬公司上海世茂股份2020至2022年間多項信息披露違規(guī)，收到監(jiān)管處罰事先告知。中國證監(jiān)會上海監(jiān)管局擬對許世壇處以490萬元罰款，并擬實施為期6年的證券市場禁入措施。
??多名相關責任人同步被追責：2020至2022年時任財務及信息披露負責人湯沸，被罰420萬元并擬禁入4年；許榮茂、吳凌華、俞峰各被罰280萬元，張杰被罰140萬元；公司及相關當事人合計擬罰款2940萬元。
??世茂集團強調，當前僅為事先告知階段，最終處罰決定尚未正式作出，相關方有權進行陳述、申辯并要求舉行聽證會，許世壇正在對相關情況進行評估。公司董事會認為，該事先告知書不會對集團整體業(yè)務及日常運營造成重大不利影響。
??監(jiān)管風險懸頂之際，世茂的資產債務壓力持續(xù)加大。就在本次公告發(fā)布4日前，世茂集團披露重大資產變故：旗下香港東涌世茂喜來登酒店、福朋喜來登酒店，因無力償還一筆45億港元銀團貸款，被銀團委任接管人接管，并啟動出售程序。這兩家酒店2025年凈利潤合計近5億港元，是世茂為數不多的“現(xiàn)金?！睒说?。
??一邊是化債攻堅的緊要關頭，一邊是靈魂人物面臨禁入危機，世茂正處于債務化解以來最微妙、最關鍵的十字路口。
??遲到三年的追責
??本次追責，源于4年前世茂股份長期積累的信息披露“黑洞”。
??證監(jiān)會調查認定，2020～2022年，世茂股份在債務情況、關聯(lián)交易、債務違約、關聯(lián)擔保、重大訴訟仲裁等多項重大事項中，持續(xù)存在未及時披露、重大遺漏等違規(guī)行為。彼時正值國內房企債務風險集中爆發(fā)期，但大量風險被長期隱匿于報表之外。
??風險隱匿的3年，也是企業(yè)經營持續(xù)惡化的3年。2021～2023年，世茂股份營收連續(xù)下滑，歸屬母公司凈利潤自2020年持續(xù)走低，并于2022年出現(xiàn)上市以來年度虧損。
??風險漏洞最終在審計環(huán)節(jié)暴露。2022年度，年審機構中興財光華對世茂股份年報出具保留意見，對內部控制出具否定意見，指出世茂股份及多家子公司涉及大量訴訟、仲裁及被強制執(zhí)行事項，部分涉險業(yè)務、債務及資產受限情況未入賬、未披露，公司內控與信息披露機制全面失效。
??諸多未披露風險中，最典型的是世茂深港國際中心項目融資違約案。公司為該項目建設對接中信信托大額融資，后因未能按期履約，導致項目12宗土地、項目公司股權及329套房產被查封、強制執(zhí)行，該重大事項同樣未完整對外披露。
??隨著審計異常、資產被執(zhí)行、投資者投訴集中出現(xiàn)，上交所迅速下發(fā)監(jiān)管問詢函。監(jiān)管結合信訪線索與審計異常開展交叉核查，最終查實世茂股份3年系統(tǒng)性信披遺漏事實。
??持續(xù)的合規(guī)瑕疵也直接終結了其A股上市地位。2023年5月，世茂股份被實施其他風險警示變更為“ST世茂”；2024年6月14日，公司正式終止A股上市，退入老三板交易。
??六年禁入，禁的是什么？
??根據《證券市場禁入規(guī)定》，6年證券市場禁入的核心約束是：禁入期內，當事人不得在任何機構從事證券、證券服務業(yè)務，也不得擔任任何境內證券發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級管理人員。
??這意味著，一旦禁入措施正式生效，許世壇將喪失境內所有上市、掛牌主體董監(jiān)高任職資格，對其資本市場從業(yè)影響深遠。
??一個關鍵懸念在于：該禁令僅針對中國境內資本市場。許世壇在港股世茂集團和世茂服務的董事、主席任職，理論上不受此直接約束，但處罰記錄或觸發(fā)港交所的合規(guī)問詢，為其港股履職前景增添巨大變數。
??上海申宜禾律師事務所王龍國律師表示，490萬元罰款接近《證券法》規(guī)定的對直接負責主管人員50萬至500萬元罰款區(qū)間的上限，屬于高額罰款；疊加“警告”處分的負面評價，將對個人聲譽及資本市場誠信記錄產生嚴重影響?！傲杲搿痹谔幜P檔次中居中偏重，說明違法情節(jié)已超出3至5年禁入的輕微程度，但尚未達到終身禁入的頂格處罰。
??從“事先告知”到“最終決定”，許世壇還有多大的回旋余地？
??北京德恒律師事務所合伙人吳昕棟律師表示，按照程序正當原則，監(jiān)管機關必須對當事人的陳述申辯意見逐一復核，若存在偏差，應當對處罰作出調整。但實踐中，調整多集中在罰款金額的適度下調，整體推翻違法事實定性、完全撤銷擬處罰措施的概率極低，因此許世壇的整體回旋空間有限。
??根據規(guī)定，當事人可在收到告知書后5日內提出聽證要求，15日內提出陳述、申辯意見。聽證通常在申請后1～2個月內舉行，之后監(jiān)管機構完成復核并作出最終決定。實踐中從告知書送達至正式處罰決定出具，常規(guī)周期為1～3個月，復雜案件可能延長至6個月。以上海證監(jiān)局2026年同類信披案件為例，周期通常在3個月左右。
??王龍國律師補充道，若當事人能提供新的事實、證據或合理理由，也可能爭取從輕、減輕或不予處罰；但若無證據推翻違法事實，改變結果的可能性不大。
??罰單加重債務困境
??這則罰單的出臺時點，正值世茂化債的關鍵階段。
??截至2025年末，世茂集團借貸總額高達1822.66億元。境外債方面，公司115億美元債務重組方案已于2025年7月正式生效。截至2026年6月，超八成強制可轉債已完成轉股，境外債務風險階段性緩釋。
??但境內債務壓力依舊嚴峻。2025年，世茂累計完成238億元境內銀行貸款展期；2026年初至今，再落地約18億元貸款展期，但并未實現(xiàn)債務本金減量。
??逾期風險仍在持續(xù)攀升。根據2026年5月末公告，上海世茂股份及子公司逾期債務達176.26億元，涵蓋債券、銀行、信托等各類融資，境內存量債務風險高企。
??就在6月24日，世茂公告旗下香港東涌兩家核心酒店資產，因45億港元銀團貸款無力償還被接管、啟動出售。作為集團為數不多的穩(wěn)定“現(xiàn)金牛”，優(yōu)質經營性資產被動處置，意味著世茂流動性危機已從開發(fā)業(yè)務蔓延至核心持有資產
??在化債最關鍵階段，許世壇的禁入危機，對世茂意味著什么？
??吳昕棟律師表示，本次處罰是對2020～2022年歷史信披問題的追責，并非新增債務風險，不會直接觸發(fā)債務危機升級，但衍生負面影響不容忽視：
??其一，融資渠道進一步收窄。處罰信息將記入資本市場誠信檔案，世茂股份境內融資形勢雪上加霜，流動性壓力加劇。
??其二，債務重組難度增加。不排除部分債權人借處罰事件提出更苛刻要求，甚至加速主張權利、提起訴訟或申請強制執(zhí)行。
??其三，管理層交接或打亂化債節(jié)奏。若禁入最終落地，世茂需調整董事席位、補選核心管理層，短期可能對化債專班、資產處置團隊的工作銜接造成干擾，打亂整體推進節(jié)奏。
??許世壇是世茂化債的核心操盤手。2022年行業(yè)最困難時，他曾公開表示“世茂是負責任的企業(yè)”，懇請債權人給予更多時間。2024年底，正是在他推動下，79%債權人同意境外債務重組計劃，方案得以進入香港高院司法程序。
??如今核心人物的資本市場履職資格面臨不確定性。雖然禁入措施不剝奪許世壇實控人身份，也不直接限制其港股董事任職，但若最終處罰決定生效，他將無法以董監(jiān)高身份開展境內資本市場相關履職與治理工作。這意味著，世茂需要在化債關鍵窗口期，搭建境內合法決策管理層，填補履職空缺，這本身就是一項風險極高的操作。
統(tǒng)一社會信用代碼：91320100MA1MLRTF4K 經營狀況：存續(xù) 注冊資本：770000（萬元）
統(tǒng)一社會信用代碼：91310000132202878T 經營狀況：存續(xù) 注冊資本：375117（萬元）
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