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??一則公告讓溫州富豪胡興榮持續(xù)半年多的失聯(lián)猜測塵埃落定。

??7月7日晚間，上市公司ST海龍發(fā)布公告證實(shí)，公司實(shí)控人胡興榮已被有權(quán)機(jī)關(guān)采取強(qiáng)制措施。

??盡管ST海龍?jiān)诠嬷袕?qiáng)調(diào)，胡興榮從未在公司內(nèi)部擔(dān)任任何職務(wù)，也不參與企業(yè)日常經(jīng)營與重大決策，當(dāng)前公司董事會、管理層運(yùn)轉(zhuǎn)平穩(wěn)，生產(chǎn)經(jīng)營一切正常。但其一手創(chuàng)辦、曾躋身全國500強(qiáng)的大型民營企業(yè)多弗國際控股集團(tuán)（以下簡稱“多弗集團(tuán)”），如今已是風(fēng)雨飄搖。

??就在公告發(fā)出當(dāng)日，ST海龍股價(jià)下跌10.12%。7月10日，ST海龍開盤再跌5%，截至當(dāng)日收盤報(bào)收1.64元/股，跌幅2.38%。

??一位曾在多弗集團(tuán)任職的職業(yè)經(jīng)理人感嘆：“看到近期的消息很驚訝?！倍袊康禺a(chǎn)報(bào)記者多次致電多弗集團(tuán)，始終提示“電話無人接聽”。

??其實(shí)早在官方公告發(fā)布前，市場就傳出胡興榮失聯(lián)的消息。不過其實(shí)控的另一家港股上市公司民生國際曾于6月24日發(fā)布澄清公告，稱相關(guān)報(bào)道有誤，公司能夠與胡興榮取得聯(lián)絡(luò)。如今看來，這些辟謠終究未能改變結(jié)局。

??從鎖匠到百億富豪

??胡興榮故事的前半段，是一個(gè)溫州商人的逆襲樣本。

??公開資料顯示，他于1981年出生于溫州，曾用名胡風(fēng)云。2000年，年僅19歲的他在溫州龍灣一間20平方米的鐵皮房里創(chuàng)立了雅潔鎖業(yè)，也即多弗集團(tuán)的前身。公司創(chuàng)立后，他曾背著樣品坐上綠皮火車南下，在五金城蹲守三天，終于拿到了第一筆500把黃銅鎖的訂單。

??胡興榮人生的第一次轉(zhuǎn)折發(fā)生在2008年。全球金融危機(jī)爆發(fā)后，全國各地出現(xiàn)大量爛尾樓，胡興榮敏銳地察覺到商機(jī)，北上進(jìn)京接手爛尾樓。第一單是位于北京朝陽區(qū)的一處爛尾商業(yè)體，投入約2億元，8個(gè)月解封后凈賺超3億元?！盃€尾樓富豪”的名號由此而來。

??2009年7月，多弗集團(tuán)在北京正式成立，“不良資產(chǎn)盤活”被確定為核心戰(zhàn)略。此后，多弗地產(chǎn)版圖迅速擴(kuò)張至20多個(gè)城市，改造爛尾樓項(xiàng)目超30個(gè)，集團(tuán)營業(yè)收入突破百億元。

??2015年，胡興榮實(shí)控的公司以5.81億元競得興樂集團(tuán)持有的ST海龍2億股股份，開始掌控A股上市公司。2018年4月，又將港股上市公司民生國際收入囊中，形成“A+H”雙資本平臺，多弗集團(tuán)為兩家上市平臺的母公司。2019年，多弗集團(tuán)首次入圍中國民企500強(qiáng)，營業(yè)收入257.67億元、排名332位。僅一年后，多弗集團(tuán)營業(yè)收入飆升至1753.37億元，排名躍升至第25位。

??此后，多弗集團(tuán)多次跨界，業(yè)務(wù)版圖橫跨智能制造、城市建設(shè)、貿(mào)易、航空、新能源、文旅地產(chǎn)等多個(gè)領(lǐng)域。2022年，集團(tuán)大舉押注低空經(jīng)濟(jì)風(fēng)口，全資收購意大利Fama直升機(jī)公司及加拿大Murphy飛機(jī)制造商。

??2024年可謂多弗集團(tuán)的高光時(shí)刻。該公司官網(wǎng)顯示，當(dāng)年公司營收達(dá)2189億元，總資產(chǎn)1433億元，員工超萬人。這一年，胡興榮以130億元個(gè)人財(cái)富入選胡潤全球富豪榜，并在12月連任北京溫州企業(yè)商會會長。

??從接盤爛尾樓到制造爛尾樓

??然而，建立在沙灘上的金融帝國，終究經(jīng)不起風(fēng)雨的檢驗(yàn)。高杠桿擴(kuò)張很快迎來反噬。

??從多弗集團(tuán)發(fā)家歷史可以看出，"不良資產(chǎn)盤活"是公司的立身之本。在北京首單爛尾樓項(xiàng)目大獲成功之后，多弗集團(tuán)將此模式在全國多地復(fù)制，先后在重慶、貴州、山西等地接手多個(gè)爛尾項(xiàng)目。

??其中，重慶萬豪行政公寓曾是當(dāng)?shù)睾诵牡囟沃臓€尾樓，2018年渝中區(qū)政府引入重慶皇石置業(yè)進(jìn)行盤活。胡興榮通過收購重慶皇石置業(yè)股權(quán)，將其注入港股上市平臺民生國際，實(shí)現(xiàn)100%持股。項(xiàng)目建成后，重慶皇石置業(yè)向廣發(fā)銀行重慶分行辦理了12.5億元經(jīng)營性物業(yè)貸款，并以項(xiàng)目整體作為抵押。該項(xiàng)目也是多弗集團(tuán)旗下上市平臺民生國際的重要業(yè)績來源之一，民生國際2026財(cái)年業(yè)績顯示，重慶物業(yè)年度收入約147萬港元，同比減少96.58%。

??貴州石阡多弗城（原福天領(lǐng)秀城）則是另一番境遇。該項(xiàng)目因原股東民間借貸及股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛深陷債務(wù)泥潭，多弗集團(tuán)通過旗下溫州黎明房地產(chǎn)收購了項(xiàng)目公司，但收購后仍面臨追債壓力，關(guān)聯(lián)地產(chǎn)公司接連被列為失信被執(zhí)行人。

??多弗集團(tuán)在山西太原的布局更為激進(jìn)，先后簽約四個(gè)總投資超千億元的大型項(xiàng)目，但目前幾乎全部停滯。清徐文旅康養(yǎng)城總投資預(yù)計(jì)200億元，規(guī)劃有水上奧特萊斯、休閑樂園等設(shè)施，2021年10月開工，原定2022年底開業(yè)，如今工地荒廢、雜草叢生，項(xiàng)目運(yùn)營公司已被法院多次列為被執(zhí)行人；萬柏林多弗世紀(jì)城簽約于2021年3月，規(guī)劃有5A總部寫字樓、高端康養(yǎng)綜合體等，但至今僅停留在合作框架協(xié)議階段，土地未掛牌、拆遷未啟動(dòng)、施工隊(duì)未進(jìn)場；清徐航空產(chǎn)業(yè)園和杏花嶺區(qū)聯(lián)創(chuàng)智造產(chǎn)業(yè)園同樣止步于紙面，未見任何實(shí)質(zhì)性建設(shè)進(jìn)展。

??此外，成都新都多弗生活廣場因開發(fā)商資金短缺，已停工爛尾長達(dá)五年，購房者至今未能收房。

??"多弗集團(tuán)以接盤爛尾樓起家，其不良資產(chǎn)盤活模式在地產(chǎn)上行周期能獲取穩(wěn)定溢價(jià)，但進(jìn)入下行周期，隱藏的風(fēng)險(xiǎn)就會集中爆發(fā)。"一位業(yè)內(nèi)人士點(diǎn)評道。

??市場對多弗集團(tuán)的爆發(fā)式增長始終抱有質(zhì)疑。有報(bào)道顯示，多弗集團(tuán)超九成營業(yè)收入來自體系內(nèi)的閉環(huán)貿(mào)易，上下游均為關(guān)聯(lián)企業(yè)，并無真實(shí)的貨物交割與經(jīng)營性利潤，本質(zhì)上是一場依托銀行信貸資金運(yùn)轉(zhuǎn)的"空轉(zhuǎn)貿(mào)易"。其目的不在于貿(mào)易本身獲利，而是通過做大規(guī)模來裝點(diǎn)"500強(qiáng)"的門面，再用這塊招牌撬動(dòng)更多融資。

??真正支撐這一模式運(yùn)轉(zhuǎn)的，是多弗集團(tuán)與錦州銀行深度綁定的融資鏈條。工商信息顯示，多弗集團(tuán)旗下多家公司的股權(quán)被悉數(shù)質(zhì)押給錦州銀行，以換取貸款，貸款用于維持大宗貿(mào)易周轉(zhuǎn)，貿(mào)易收入再用來支撐信用評級，如此循環(huán)往復(fù)，互為支撐。

??轉(zhuǎn)折發(fā)生在2025年10月。錦州銀行原董事長張偉因巨額受賄落馬，該行隨后被工商銀行吸收合并，多弗集團(tuán)質(zhì)押的大量股權(quán)無法續(xù)貸，核心融資渠道被徹底切斷。千億商業(yè)帝國由此開始坍塌。

??風(fēng)雨飄搖的“多弗系”

??巧合的是，胡興榮最后一次公開露面也是在2025年10月，此后便再未出現(xiàn)在任何公開場合。

??在這幾個(gè)月里，多弗集團(tuán)爭議不斷。

??天眼查顯示，胡興榮所持股權(quán)被成渝金融法院凍結(jié)，凍結(jié)金額達(dá)到99億元。有公開報(bào)道稱，2026年3月起，多弗集團(tuán)全員停薪，管理層降薪50%。6月22日，約30多名被離職員工到多弗集團(tuán)總部樓下討薪。多地勞動(dòng)仲裁委也已公示多弗關(guān)聯(lián)地產(chǎn)、控股主體勞動(dòng)報(bào)酬糾紛立案文書。

??與此同時(shí)，胡興榮實(shí)控的ST海龍同樣深陷困境。因2025年度財(cái)報(bào)被出具否定意見的《內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告》，公司股票自2026年5月6日起被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡稱由“恒天海龍”變更為“ST海龍”。此后，二級市場恐慌情緒持續(xù)發(fā)酵，公司股價(jià)一度出現(xiàn)14個(gè)連續(xù)跌停。審計(jì)機(jī)構(gòu)表示，公司35.06億元的木漿貿(mào)易業(yè)務(wù)存在重大內(nèi)控缺陷，無法核查真實(shí)性。2025年，ST海龍歸屬母公司股東凈利潤僅347.08萬元，同比下降92.09%。

??港股平臺民生國際同樣危機(jī)重重。7月7日，民生國際發(fā)布公告，胡興榮已于當(dāng)日辭任董事及董事會主席。截至7月10日，民生國際股價(jià)報(bào)0.4港元/股，總市值僅剩2.59億港元。

??資深分析師嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，胡興榮事件為民營企業(yè)提供了多重警示。其一，須警惕高杠桿、盲目跨界的擴(kuò)張模式，多弗集團(tuán)從實(shí)業(yè)起步，快速涉足地產(chǎn)、航空、新能源等領(lǐng)域，在“大而不能倒”的規(guī)模幻象下，實(shí)則暗藏流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；其二，規(guī)模不等于安全，千億元營收未能掩蓋盈利短板，一旦融資渠道收緊，資金鏈便迅速緊繃甚至斷裂；其三，企業(yè)須強(qiáng)化合規(guī)底線與風(fēng)險(xiǎn)隔離意識，實(shí)際控制人失聯(lián)、被采取強(qiáng)制措施，直接沖擊市場信任。

??從鎖具廠老板到百億富豪，再到被采取強(qiáng)制措施，二十多年時(shí)間，胡興榮走完了一家民營企業(yè)從崛起到落寞的完整周期，但對于多弗集團(tuán)及其員工而言，真正的考驗(yàn)才剛剛開始。