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??房地產(chǎn)行業(yè)又出現(xiàn)了一個重要的信號。

??據(jù)媒體報道，有房企所在公司已不被監(jiān)管部門要求每月上報“三道紅線”指標(biāo)。

??也就是說，自2020年8月開始實行了五年的“三道紅線”政策，終于迎來松綁。

??不過，對于出險房企，監(jiān)管并沒有完全放手，部分出險房企仍要定期匯報資產(chǎn)負債率等財務(wù)指標(biāo)。

??從2026年開年監(jiān)管部門的一系列動作來看，穩(wěn)主體仍是重要的內(nèi)容。

??先是1月1日《求是》發(fā)文，其中提到“做好風(fēng)險防范和應(yīng)對預(yù)案，目前房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)仍然較高，不排除個別企業(yè)仍有破產(chǎn)重組的可能，要未雨綢繆，有效做好應(yīng)對”。

??緊接著，金融監(jiān)管總局、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部等部門明確，房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制“白名單”項目貸款可展期5年。

??我們判斷，2026年行業(yè)底部確認需要四個確定性，首先第一項就是政策的確定性，即行政調(diào)控手段逐步退出。在一系列政策引導(dǎo)下，房企回歸正常經(jīng)營軌道的環(huán)境支撐更加穩(wěn)固。

??“三道紅線”要追溯到2020年8月。

??彼時，住建部、央行聯(lián)合召開房地產(chǎn)企業(yè)座談會，對12家試點房企有息負債規(guī)模設(shè)置了“三道紅線”：其一，剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負債率不超過70%；其二，凈負債率不得大于100%；其三，現(xiàn)金短債比小于1倍。

??依據(jù)上述三項核心指標(biāo)，12家試點房企將劃分為紅、橙、黃、綠四檔，分檔設(shè)定有息負債的增速閾值。

??政策出臺旨在控制房企杠桿率，防范金融風(fēng)險。當(dāng)時房企負債不斷攀升，綠檔房企從2017年的23家降至2020年上半年的12家。

??“三道紅線”出現(xiàn)后，成為房企融資重要的參考標(biāo)準(zhǔn)，并持續(xù)釋放收緊的信號，倒逼房地產(chǎn)行業(yè)去杠桿。

??2021年“三道紅線”政策擴圍至全行業(yè)，此后房企融資遇冷，流動性壓力持續(xù)增加，部分房企出現(xiàn)了流動性問題，至2025年違約房企累計達到78家。

??與此同時，行業(yè)去杠桿加速推進。50家上市房企的總有息負債規(guī)模自2022年之后逐年減少，2023年之后更是負增長，2025年中期總有息債規(guī)模降至51816億元。

??在這一過程中，越來越多房企通過增加銷售回款、降低現(xiàn)金支出、資產(chǎn)證券化等方式改善資產(chǎn)負債表，以便轉(zhuǎn)為“綠檔”降低融資約束。自2023年以來50家典型房企中，綠檔房企占比穩(wěn)定在30%左右。

??“三道紅線”淡出背后，行業(yè)經(jīng)歷了一場深度的轉(zhuǎn)型調(diào)整。

??自2021年房企陸續(xù)暴雷至今已有5個年頭，行業(yè)經(jīng)過數(shù)年調(diào)整，規(guī)模房企債務(wù)重組不斷落地，行業(yè)風(fēng)險加速出清并已接近尾聲。

??截至2025年底，已經(jīng)有18家上市房企完成全部或部分債務(wù)重組，這些房企公布的債務(wù)重組方案涉及有息負債規(guī)模近1萬億元。

??經(jīng)歷了這一輪調(diào)整，當(dāng)前的房地產(chǎn)行業(yè)正處于向高質(zhì)量發(fā)展換擋的關(guān)鍵期。

??十五五規(guī)劃建議明確，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，完善商品房開發(fā)、融資、銷售等基礎(chǔ)制度。

??2026年房地產(chǎn)穩(wěn)市場的核心政策引擎，將聚焦“融資紓困”與“供給優(yōu)化”兩大方向。融資端，將繼續(xù)通過專項債擴容與“白名單”機制精準(zhǔn)輸血。

??首先，2025年專項債加大對房地產(chǎn)的支持力度，地方政府專項債限額達4.4萬億元，增幅為近六年最大，這些增量資金重點投向了房地產(chǎn)穩(wěn)市場領(lǐng)域，包括土地收儲、存量商品房收購、化解政府拖欠房企賬款等。同時，重啟了已暫停5年的土地儲備類專項債。

??此外，2025年“白名單”機制擴容，“十四五”期間，城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制推動“白名單”項目貸款規(guī)模突破7萬億元，支持近2000萬套住房交付。

??進入2026年符合條件的“白名單”項目可展期5年，定向緩解房企資金壓力。

??在一系列政策引導(dǎo)下，房企將加快回歸正常經(jīng)營軌道，疊加房地產(chǎn)行業(yè)在商品房交付與債務(wù)化解領(lǐng)域也取得突破性進展，房地產(chǎn)市場預(yù)期將持續(xù)改善。

??房地產(chǎn)行業(yè)將從此前“三高”發(fā)展模式全面轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展。未來的五年，將是房地產(chǎn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的五年。2026年無疑是房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展新模式落地見效的關(guān)鍵，這一年行業(yè)底部信號確認，城市更新與“好房子”政策將推動行業(yè)加速進入止跌回穩(wěn)的新周期。

??未來，房企轉(zhuǎn)型將得到更多支持，“白名單”制度將進一步發(fā)揮作用，疊加債務(wù)風(fēng)險化解力度加大，房企回歸正常經(jīng)營軌道的環(huán)境支撐也更加穩(wěn)固，具備優(yōu)質(zhì)布局與資產(chǎn)的企業(yè)將率先實現(xiàn)盈利回升，行業(yè)健康生態(tài)將逐步形成。