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??在過(guò)去的10月份，又有2家上市房企，退出資本市場(chǎng)。

??一個(gè)是有央企背景的五礦地產(chǎn)，一個(gè)是曾經(jīng)的“黑馬”上坤地產(chǎn)。

??可以看出，當(dāng)前上市房企退市表現(xiàn)出兩大特征：被動(dòng)退市為主，主動(dòng)私有化退市增多。

??據(jù)CRIC統(tǒng)計(jì)，自2023年新力控股成為退市第一股以來(lái)，短短三年的時(shí)間，A+H股已有接近23家上市房企退市；另外，2021年以來(lái)已有7家房企選擇“私有化退市”。

??隨著行業(yè)深度調(diào)整，一個(gè)大的趨勢(shì)是，未來(lái)2-3年房企退市或仍將持續(xù)，房地產(chǎn)行業(yè)一場(chǎng)更為徹底的洗牌和重組加速到來(lái)。

??10月22日晚港交所公告顯示上坤地產(chǎn)因未達(dá)成復(fù)牌指引，將于10月27日正式退市。

??這是繼8月25日恒大退市之后又一房企被交易所勒令退市。

??上坤地產(chǎn)和恒大正是此輪退市潮的縮影。

??自2021年起，伴隨房企流動(dòng)性危機(jī)陸續(xù)爆發(fā)與行業(yè)持續(xù)深度調(diào)整，上市房企普遍出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑的情況，部分在港上市的境內(nèi)房企，因未能按時(shí)披露年報(bào)而陷入長(zhǎng)期停牌。

??根據(jù)港交所規(guī)定，若上市公司連續(xù)停牌18個(gè)月，將面臨被摘牌的風(fēng)險(xiǎn)。盡管多數(shù)房企在限期內(nèi)補(bǔ)發(fā)年報(bào)并成功復(fù)牌，仍有部分企業(yè)未能避免退市的結(jié)局。

??2023年4月，新力控股成為本輪H股內(nèi)地房企退市潮中的首例。截至2025年10月27日，已有11家H股內(nèi)地房企被強(qiáng)制退市。

??與H股不同的是，A股房企被退市，多半是因?yàn)楣蓛r(jià)連續(xù)20個(gè)交易日都跌破1元面值，直接觸發(fā)了“面值退市”紅線，這與A股市場(chǎng)整體的冷暖高度相關(guān)。

??截至2025年10月27日A股共有12家房企退市，其中有8家房企集中在2023年退市。

??一直到2024年“924”新政出臺(tái)，接連不斷的利好讓A股房地產(chǎn)板塊的信心開(kāi)始回暖，目前上市房企的股價(jià)基本都已經(jīng)遠(yuǎn)離了“1元退市”的危險(xiǎn)區(qū)。

??不過(guò)，H股仍有上市房企未解除退市風(fēng)險(xiǎn)。

??根據(jù)聯(lián)交所的公告，截至2025年9月底H股共有8家內(nèi)房企或房企旗下企業(yè)正在停牌中。

??值得注意的是，2025年還有當(dāng)代置業(yè)和中原建業(yè)2家企業(yè)的停牌即將期滿，如果沒(méi)有在規(guī)定時(shí)間內(nèi)復(fù)牌的話仍有可能被取消上市地位；德信中國(guó)則已經(jīng)進(jìn)入了清盤階段，其退市已是大概率事件。

??除了上述被動(dòng)退市的房企以外，今年以來(lái)選擇私有化退市的房企數(shù)量明顯增加。

??如果說(shuō)被動(dòng)退市是“無(wú)奈出局”，那么私有化則更像一場(chǎng)“主動(dòng)離場(chǎng)”。

??最早是首創(chuàng)置業(yè)在2021年9月打響“私有化退市”第一槍，隨后中國(guó)宏泰發(fā)展、華發(fā)物業(yè)、首創(chuàng)鉅大及融信服務(wù)4家企業(yè)陸續(xù)完成私有化退市。從時(shí)間維度來(lái)看，2025年已完成或提出私有化退市的企業(yè)占了一半。

??而大悅城地產(chǎn)和五礦地產(chǎn)開(kāi)始考慮私有化退市方案，意味著私有化退市的趨勢(shì)仍在延續(xù)，這也成為部分房企在行業(yè)深度調(diào)整期的重要戰(zhàn)略選擇之一。

??房企及旗下企業(yè)私有化退市的主要原因可歸結(jié)為以下三方面：?

??一是市場(chǎng)與經(jīng)營(yíng)壓力持續(xù)加劇

??多家房企面臨股票流動(dòng)性嚴(yán)重不足的問(wèn)題，上市平臺(tái)的融資功能基本喪失，股價(jià)長(zhǎng)期低迷、估值持續(xù)偏低，使企業(yè)難以通過(guò)股權(quán)融資補(bǔ)充資金。此外，部分企業(yè)陷入連續(xù)虧損與債務(wù)困境中。

??以五礦地產(chǎn)為例，自2022年以來(lái)，公司的歸母凈利潤(rùn)已連續(xù)三年虧損，2024年虧損額高達(dá)32.6億元。這些經(jīng)營(yíng)層面的現(xiàn)實(shí)壓力，成為推動(dòng)其私有化退市的直接誘因。而五礦地產(chǎn)日平均交易量?jī)H44萬(wàn)股，股票的流動(dòng)性明顯不足，再加上五礦地產(chǎn)自2009年起便未通過(guò)發(fā)行股份從公開(kāi)市場(chǎng)籌集資金，其融資功能已基本喪失。

??二是戰(zhàn)略調(diào)整與運(yùn)營(yíng)效率提升的需要

??私有化有助于企業(yè)實(shí)施長(zhǎng)期戰(zhàn)略，提升業(yè)務(wù)靈活性，比如大悅城地產(chǎn)明確指出私有化有利于精簡(jiǎn)管制框架、企業(yè)架構(gòu)及股權(quán)。

??此外，減少監(jiān)管成本也是重要因素，作為上市公司需要滿足一系列監(jiān)管要求，增加運(yùn)營(yíng)成本和管理復(fù)雜性，私有化后可減少這些負(fù)擔(dān)，更靈活地進(jìn)行戰(zhàn)略決策。

??三是行業(yè)深度調(diào)整背景下的主動(dòng)應(yīng)對(duì)

??由于當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整，市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜多變，房企銷售規(guī)模連年下滑，如五礦地產(chǎn)銷售額從2021年的260億元降至2024年的70.2億元。

??此外，在地產(chǎn)板塊股價(jià)長(zhǎng)期低迷的背景下，私有化也有助于企業(yè)的估值修復(fù)，如大悅城地產(chǎn)當(dāng)前總市值約70多億港元，與其162.42億元的歸母凈資產(chǎn)相比，私有化可避免估值折讓。

??可以看出，私有化已不僅是房企應(yīng)對(duì)當(dāng)前困境的權(quán)宜之計(jì)，更成為其在行業(yè)轉(zhuǎn)型期中實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略重整與價(jià)值重構(gòu)的重要路徑。

??實(shí)際上，房企的被動(dòng)退市與主動(dòng)私有化，共同構(gòu)成了當(dāng)前行業(yè)深度調(diào)整期的“出清”與“重構(gòu)”現(xiàn)狀。在行業(yè)深度調(diào)整階段，未來(lái)2-3年這一趨勢(shì)或仍將持續(xù)，行業(yè)將經(jīng)歷更為徹底的洗牌和重組。

??面對(duì)這一變化，企業(yè)需要適應(yīng)新的市場(chǎng)環(huán)境，通過(guò)戰(zhàn)略調(diào)整和運(yùn)營(yíng)優(yōu)化來(lái)應(yīng)對(duì)行業(yè)下行和估值低迷帶來(lái)的退市挑戰(zhàn)。