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??報(bào)告期：2026年上半年（2026H1） ｜ 城市：深圳 ｜ 立場：不動(dòng)產(chǎn)運(yùn)營方與資產(chǎn)方

??出租率長期高位（94%-95%）、坪效溫和下行、年內(nèi)新開同比回落、運(yùn)營商+民企主導(dǎo)的穩(wěn)健調(diào)整格局。

??一句話研判

??2026H1深圳表現(xiàn)為“高出租率韌性 + 坪效溫和下探”——出租率長期錨定94%-95%高位，坪效僅同比溫和下行4.2%至3.17元。供應(yīng)端集中式存量同比仍增9.7%，但年內(nèi)新開同比回落17.6%，擴(kuò)張降速，進(jìn)入“存量做厚、增量收縮”階段。企業(yè)格局以運(yùn)營商（44%）+民企（27%）主導(dǎo)，市場化程度高。

       數(shù)讀市場：核心數(shù)據(jù)速覽

??■ 深圳集中式公寓存量與增量趨勢（2021H1-2026H1）

??■ 集中式公寓坪效租金與出租率走勢（2025-01 — 2026-06）

??研判：坪效租金26-06為3.17元，較2025-12峰值(3.50元)半年降-9.43%；出租率長期錨定94%-95%高位。屬需求相對穩(wěn)健下的理性調(diào)價(jià)，而非深度讓利。NOI防御性突出，但坪效溫和下行仍對估值形成溫和侵蝕。

??二、宏觀監(jiān)測：政策與制度環(huán)境

??2.1 住房發(fā)展年度計(jì)劃：保障房“籌降供升”

??2026年建設(shè)籌集保障性住房3萬套（間）、供應(yīng)分配4萬套（間），供應(yīng)首次超過籌建，標(biāo)志深圳保障房制度從{LQ}重規(guī)模籌建{RQ}轉(zhuǎn)向{LQ}存量盤活+精準(zhǔn)供應(yīng){RQ}。多主體多渠道籌集，引導(dǎo)存量商辦改建保租房、推進(jìn)收購轉(zhuǎn)保。

??來源：深圳市住建局《深圳市2026年住房發(fā)展年度計(jì)劃》（2026-05-15）

??■ 啟示：利好規(guī)?；?、機(jī)構(gòu)化運(yùn)營主體；關(guān)注“非居改?！薄笆召忁D(zhuǎn)保租房”合作機(jī)會(huì)。

??2.2 青年人才與新市民住房支持

??應(yīng)屆畢業(yè)生來深最長15天免費(fèi)住宿；青年人才過渡性住房租金約市場參考租金60%，最長租住36個(gè)月；安居補(bǔ)貼每月1000元、不超過24個(gè)月。

??來源：深圳市住建局/人社局《深圳市青年人才住房支持實(shí)施辦法》（2026-01）

??■ 啟示：有助對沖畢業(yè)季需求波動(dòng)、導(dǎo)流穩(wěn)定租源；60%定向低價(jià)供應(yīng)對市場化白領(lǐng)產(chǎn)品形成分流壓力。

??2.3 城中村規(guī)?；焚|(zhì)化改造（統(tǒng)租）

??改造后租金以“不漲”為原則。安居微棠/安居樂寓已收儲(chǔ)超1085棟城中村建筑、超5萬套（間）房源，其中約4.2萬套（間）改造后投入運(yùn)營，為泊寓、龍湖冠寓等提供大規(guī)模存量納保通道。

??來源：新華社《瞭望》2025年第15期、南方都市報(bào)、新京報(bào)

??■ 啟示：存量盤活核心渠道，“租金不漲”下以運(yùn)營效率與規(guī)模攤薄成本取勝。

??2.4 保租房REITs/類REITs：打通“投融管退”

??安居集團(tuán)租賃住房類REITs二期2025-07-22設(shè)立，發(fā)行規(guī)模38.76億元，底層4個(gè)保租房項(xiàng)目共8942套、整體出租率98%；紅土創(chuàng)新深圳安居REIT底層出租率96.29%并推進(jìn)擴(kuò)募。

??來源：深交所公告、紅土創(chuàng)新深圳安居REIT公開披露

??■ 啟示：“首發(fā)+擴(kuò)募”已跑通閉環(huán)，高出租率支撐資產(chǎn)證券化。

??三、市場分析

??3.1 集中式公寓：存量溫和擴(kuò)張，“高出租率+坪效溫和下行”貫穿全期

??■ 深圳集中式公寓存量與增量趨勢（2021H1-2026H1）

??■ 集中式公寓坪效租金與出租率走勢（2025-01 — 2026-06）

??研判：坪效租金26-06為3.17元，較2025-12峰值(3.50元)半年降-9.43%；出租率長期錨定94%-95%高位。屬需求相對穩(wěn)健下的理性調(diào)價(jià)，而非深度讓利。NOI防御性突出，但坪效溫和下行仍對估值形成溫和侵蝕。

??3.1.3 區(qū)域分化：三梯隊(duì)分層，核心區(qū)價(jià)值最高

??3.1.4 產(chǎn)品線分化：服務(wù)式公寓2026H1大跌

??研判：服務(wù)式公寓2026H1從11.76元大跌至9.26元，半年跌幅-21.3%，為三類中最深；規(guī)模半年內(nèi)5,986→8,954套持續(xù)擴(kuò)張，量增價(jià)跌顯著。性價(jià)比公寓(30萬+套)為絕對主力、溫和承壓。

??3.2 個(gè)人房源：成交端同比、環(huán)比雙回升，需求韌性突出

??研判：2026Q2成交量22,455套，環(huán)比+25.7%、同比+10.5%；成交價(jià)2.42元(環(huán)比+0.8%)；供求比回落至2.43，供求趨于平衡。印證深圳租賃需求端韌性，是集中式高出租率的需求基礎(chǔ)。

??3.3 企業(yè)格局：運(yùn)營商+民企主導(dǎo)，市場化程度高

??研判：運(yùn)營商(44%)+民企(27%)合計(jì)71%主導(dǎo)。泊寓、龍湖冠寓、魔方等民企/市場化品牌領(lǐng)先，與城中村統(tǒng)租改造以運(yùn)營商為實(shí)施主體的制度環(huán)境契合。市場化運(yùn)營商掌握定價(jià)與運(yùn)營主動(dòng)權(quán)，“輕資產(chǎn)運(yùn)營+品牌輸出”為主流打法。

??3.4 新增項(xiàng)目匯總：上半年新增供應(yīng)盤點(diǎn)

??新增項(xiàng)目15個(gè) ｜ 新增房源10,266間 ｜ 保租房8個(gè)/5,034間(占約49.0%) ｜ 市場化7個(gè)/5,232間(占約51.0%)

??■ 結(jié)構(gòu)特征：保租房與市場化基本平分秋色；寶安以7,252間(約70.6%)絕對領(lǐng)跑，騰訊企鵝島、安翼嘉寓兩大盤貢獻(xiàn)主要增量；新建8個(gè)(79.1%)走規(guī)模、改建7個(gè)(20.9%)盤活存量；性價(jià)比公寓絕對主導(dǎo)(13個(gè)項(xiàng)目、9,450間，占92.0%)；寓見安居(4個(gè))、城市家(3個(gè))以批量小體量走密度。

??四、案例深研：“安翼嘉寓”T3站前公寓——國企+市場化運(yùn)營商協(xié)作的保租房標(biāo)桿

??4.1 項(xiàng)目概況

??“安翼嘉寓”是深圳機(jī)場集團(tuán)推出的首個(gè)保障性租賃住房項(xiàng)目，2026年4月正式亮相。項(xiàng)目包含T3站前公寓與深圳機(jī)場教育基地公寓兩部分，總建筑面積超10萬平方米，共提供超2,300套精裝房源，涵蓋開間、一房一廳等5種戶型，聚焦“大前?！逼瑓^(qū)人才安居需求，以高品質(zhì)、智慧化定位打造青年安居社區(qū)。T3站前公寓為本期新增供應(yīng)第二大項(xiàng)目（僅次于騰訊企鵝島員工公寓4,000間），占全市上半年新增房源的22.4%、保租房新增房源的45.7%。

??來源：南方日報(bào)、讀特新聞（2026-04-10/12）

??4.2 區(qū)位與交通

??項(xiàng)目位于深圳寶安國際機(jī)場T3航站樓區(qū)域，步行約500米到T3航站樓，公交M592接駁地鐵11號線，多種交通方式通達(dá)大灣區(qū)核心節(jié)點(diǎn)。臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)顯著，適配航空及臨空產(chǎn)業(yè)人才通勤需求。

??4.3 產(chǎn)品與配套

??5種戶型覆蓋30-38㎡起，精裝交付拎包入住；配套6,000㎡公共空間涵蓋商業(yè)零售、餐飲服務(wù)、共享辦公、康體健身等功能；智能化管理平臺(tái)實(shí)現(xiàn)線上簽約、繳費(fèi)、報(bào)修；開間參考月租1,399-1,599元（低于寶安區(qū)平均坪效），以高性價(jià)比錨定青年人才客群。

??4.4 項(xiàng)目對標(biāo)

??4.5 運(yùn)營模式與案例啟示

??運(yùn)營模式：“國企出資產(chǎn)（深圳機(jī)場集團(tuán)）+ 專業(yè)公司運(yùn)營（航空城公司）+ 市場化品牌賦能（自如）”三層協(xié)作架構(gòu)，實(shí)現(xiàn)了國有資產(chǎn)的高效盤活與專業(yè)化運(yùn)營分工。

??■ 資產(chǎn)盤活：大型國企將機(jī)場配套物業(yè)轉(zhuǎn)化為保租房，實(shí)現(xiàn)閑置資產(chǎn)的高效利用與社會(huì)價(jià)值統(tǒng)一。

??■ 職住平衡：精準(zhǔn)匹配臨空產(chǎn)業(yè)人才通勤需求，降低通勤成本，提升人才留存率。

??■ 運(yùn)營啟示：“國企資產(chǎn)+市場化運(yùn)營”輕資產(chǎn)合作模式具有較高可復(fù)制性，為同類國企存量物業(yè)轉(zhuǎn)型提供范本。

??■ 產(chǎn)品啟示：2,300套大盤以30-38㎡開間為主力、配比中小戶型，兼顧去化率與租金坪效，是規(guī)?；Ｗ夥康暮侠懋a(chǎn)品策略。

??五、研判與建議

??5.1 核心研判

??01 存量溫和擴(kuò)張、增量大幅降速：存量同比+9.7%但年內(nèi)新開-17.6%，進(jìn)入“存量做厚、增量收縮”階段。

??02 需求側(cè)韌性強(qiáng)勁：出租率94%-95%高位、個(gè)人房源成交同比+10.5%、環(huán)比+25.7%，構(gòu)成集中式高出租率的需求基礎(chǔ)。

??03 核心區(qū)租值堅(jiān)挺、外圍承壓：南山/福田坪效4.59-5.48元領(lǐng)先，遠(yuǎn)郊依賴低價(jià)走量，區(qū)域分化加劇。

??04 企業(yè)格局市場化主導(dǎo)：運(yùn)營商(44%)+民企(27%)合計(jì)71%主導(dǎo)，掌握定價(jià)與運(yùn)營主動(dòng)權(quán)。

??5.2 運(yùn)營方戰(zhàn)略建議

??■ 區(qū)域布局：優(yōu)先南山、福田核心區(qū)及寶安大前海片區(qū)；審慎對待遠(yuǎn)郊同質(zhì)化競爭區(qū)域。

??■ 產(chǎn)品策略：審慎擴(kuò)張服務(wù)式公寓，聚焦性價(jià)比公寓剛需市場；關(guān)注“國企資產(chǎn)+市場化運(yùn)營”輕資產(chǎn)合作模式（如安翼嘉寓模式）。

??■ 資產(chǎn)證券化：納保獲取政策紅利，積極對接REITs/類REITs通道；高出租率是資產(chǎn)證券化的核心前提。

??■ 坪效管理：當(dāng)前坪效溫和下行格局下，以出租率維系現(xiàn)金流穩(wěn)定性優(yōu)先，通過增值服務(wù)（社區(qū)商業(yè)、企業(yè)定制）拓展非租金收入。

??5.3 風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)測要點(diǎn)

??■ 坪效下行：跟蹤坪效下行斜率及對NOI、估值的邊際影響。

??■ 服務(wù)式公寓：供應(yīng)持續(xù)增加+價(jià)格持續(xù)下跌，警惕該賽道的結(jié)構(gòu)性過剩。

??■ 政策變量：保租房納保擴(kuò)募節(jié)奏、城中村統(tǒng)租改造進(jìn)度對市場供給結(jié)構(gòu)的影響。

??■ 區(qū)域分化：遠(yuǎn)郊高出租率依賴低價(jià)策略，租金天花板明顯，需關(guān)注去化持續(xù)性。

??數(shù)據(jù)來源說明：本報(bào)告核心量化指標(biāo)優(yōu)先采用甲方《2026深圳租賃市場半年報(bào)數(shù)據(jù)底表》。政策與制度環(huán)境引自深圳市住建局公開文件及新華社《瞭望》、南方都市報(bào)、界面新聞等公開報(bào)道。凡數(shù)據(jù)底表與外部來源均未披露的具體數(shù)值，一律標(biāo)注“待核實(shí)/公開數(shù)據(jù)未披露”，未作虛構(gòu)。