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??報告期：2026年上半年（2026H1） ｜ 城市：深圳 ｜ 立場：不動產運營方與資產方

??出租率長期高位（94%-95%）、坪效溫和下行、年內新開同比回落、運營商+民企主導的穩(wěn)健調整格局。

??一句話研判

??2026H1深圳表現(xiàn)為“高出租率韌性 + 坪效溫和下探”——出租率長期錨定94%-95%高位，坪效僅同比溫和下行4.2%至3.17元。供應端集中式存量同比仍增9.7%，但年內新開同比回落17.6%，擴張降速，進入“存量做厚、增量收縮”階段。企業(yè)格局以運營商（44%）+民企（27%）主導，市場化程度高。

       數(shù)讀市場：核心數(shù)據(jù)速覽

??■ 深圳集中式公寓存量與增量趨勢（2021H1-2026H1）

??■ 集中式公寓坪效租金與出租率走勢（2025-01 — 2026-06）

??研判：坪效租金26-06為3.17元，較2025-12峰值(3.50元)半年降-9.43%；出租率長期錨定94%-95%高位。屬需求相對穩(wěn)健下的理性調價，而非深度讓利。NOI防御性突出，但坪效溫和下行仍對估值形成溫和侵蝕。

??二、宏觀監(jiān)測：政策與制度環(huán)境

??2.1 住房發(fā)展年度計劃：保障房“籌降供升”

??2026年建設籌集保障性住房3萬套（間）、供應分配4萬套（間），供應首次超過籌建，標志深圳保障房制度從{LQ}重規(guī)?；I建{RQ}轉向{LQ}存量盤活+精準供應{RQ}。多主體多渠道籌集，引導存量商辦改建保租房、推進收購轉保。

??來源：深圳市住建局《深圳市2026年住房發(fā)展年度計劃》（2026-05-15）

??■ 啟示：利好規(guī)?；C構化運營主體；關注“非居改?！薄笆召忁D保租房”合作機會。

??2.2 青年人才與新市民住房支持

??應屆畢業(yè)生來深最長15天免費住宿；青年人才過渡性住房租金約市場參考租金60%，最長租住36個月；安居補貼每月1000元、不超過24個月。

??來源：深圳市住建局/人社局《深圳市青年人才住房支持實施辦法》（2026-01）

??■ 啟示：有助對沖畢業(yè)季需求波動、導流穩(wěn)定租源；60%定向低價供應對市場化白領產品形成分流壓力。

??2.3 城中村規(guī)?；焚|化改造（統(tǒng)租）

??改造后租金以“不漲”為原則。安居微棠/安居樂寓已收儲超1085棟城中村建筑、超5萬套（間）房源，其中約4.2萬套（間）改造后投入運營，為泊寓、龍湖冠寓等提供大規(guī)模存量納保通道。

??來源：新華社《瞭望》2025年第15期、南方都市報、新京報

??■ 啟示：存量盤活核心渠道，“租金不漲”下以運營效率與規(guī)模攤薄成本取勝。

??2.4 保租房REITs/類REITs：打通“投融管退”

??安居集團租賃住房類REITs二期2025-07-22設立，發(fā)行規(guī)模38.76億元，底層4個保租房項目共8942套、整體出租率98%；紅土創(chuàng)新深圳安居REIT底層出租率96.29%并推進擴募。

??來源：深交所公告、紅土創(chuàng)新深圳安居REIT公開披露

??■ 啟示：“首發(fā)+擴募”已跑通閉環(huán)，高出租率支撐資產證券化。

??三、市場分析

??3.1 集中式公寓：存量溫和擴張，“高出租率+坪效溫和下行”貫穿全期

??■ 深圳集中式公寓存量與增量趨勢（2021H1-2026H1）

??■ 集中式公寓坪效租金與出租率走勢（2025-01 — 2026-06）

??研判：坪效租金26-06為3.17元，較2025-12峰值(3.50元)半年降-9.43%；出租率長期錨定94%-95%高位。屬需求相對穩(wěn)健下的理性調價，而非深度讓利。NOI防御性突出，但坪效溫和下行仍對估值形成溫和侵蝕。

??3.1.3 區(qū)域分化：三梯隊分層，核心區(qū)價值最高

??3.1.4 產品線分化：服務式公寓2026H1大跌

??研判：服務式公寓2026H1從11.76元大跌至9.26元，半年跌幅-21.3%，為三類中最深；規(guī)模半年內5,986→8,954套持續(xù)擴張，量增價跌顯著。性價比公寓(30萬+套)為絕對主力、溫和承壓。

??3.2 個人房源：成交端同比、環(huán)比雙回升，需求韌性突出

??研判：2026Q2成交量22,455套，環(huán)比+25.7%、同比+10.5%；成交價2.42元(環(huán)比+0.8%)；供求比回落至2.43，供求趨于平衡。印證深圳租賃需求端韌性，是集中式高出租率的需求基礎。

??3.3 企業(yè)格局：運營商+民企主導，市場化程度高

??研判：運營商(44%)+民企(27%)合計71%主導。泊寓、龍湖冠寓、魔方等民企/市場化品牌領先，與城中村統(tǒng)租改造以運營商為實施主體的制度環(huán)境契合。市場化運營商掌握定價與運營主動權，“輕資產運營+品牌輸出”為主流打法。

??3.4 新增項目匯總：上半年新增供應盤點

??新增項目15個 ｜ 新增房源10,266間 ｜ 保租房8個/5,034間(占約49.0%) ｜ 市場化7個/5,232間(占約51.0%)

??■ 結構特征：保租房與市場化基本平分秋色；寶安以7,252間(約70.6%)絕對領跑，騰訊企鵝島、安翼嘉寓兩大盤貢獻主要增量；新建8個(79.1%)走規(guī)模、改建7個(20.9%)盤活存量；性價比公寓絕對主導(13個項目、9,450間，占92.0%)；寓見安居(4個)、城市家(3個)以批量小體量走密度。

??四、案例深研：“安翼嘉寓”T3站前公寓——國企+市場化運營商協(xié)作的保租房標桿

??4.1 項目概況

??“安翼嘉寓”是深圳機場集團推出的首個保障性租賃住房項目，2026年4月正式亮相。項目包含T3站前公寓與深圳機場教育基地公寓兩部分，總建筑面積超10萬平方米，共提供超2,300套精裝房源，涵蓋開間、一房一廳等5種戶型，聚焦“大前?！逼瑓^(qū)人才安居需求，以高品質、智慧化定位打造青年安居社區(qū)。T3站前公寓為本期新增供應第二大項目（僅次于騰訊企鵝島員工公寓4,000間），占全市上半年新增房源的22.4%、保租房新增房源的45.7%。

??來源：南方日報、讀特新聞（2026-04-10/12）

??4.2 區(qū)位與交通

??項目位于深圳寶安國際機場T3航站樓區(qū)域，步行約500米到T3航站樓，公交M592接駁地鐵11號線，多種交通方式通達大灣區(qū)核心節(jié)點。臨空經(jīng)濟區(qū)產業(yè)集聚效應顯著，適配航空及臨空產業(yè)人才通勤需求。

??4.3 產品與配套

??5種戶型覆蓋30-38㎡起，精裝交付拎包入住；配套6,000㎡公共空間涵蓋商業(yè)零售、餐飲服務、共享辦公、康體健身等功能；智能化管理平臺實現(xiàn)線上簽約、繳費、報修；開間參考月租1,399-1,599元（低于寶安區(qū)平均坪效），以高性價比錨定青年人才客群。

??4.4 項目對標

??4.5 運營模式與案例啟示

??運營模式：“國企出資產（深圳機場集團）+ 專業(yè)公司運營（航空城公司）+ 市場化品牌賦能（自如）”三層協(xié)作架構，實現(xiàn)了國有資產的高效盤活與專業(yè)化運營分工。

??■ 資產盤活：大型國企將機場配套物業(yè)轉化為保租房，實現(xiàn)閑置資產的高效利用與社會價值統(tǒng)一。

??■ 職住平衡：精準匹配臨空產業(yè)人才通勤需求，降低通勤成本，提升人才留存率。

??■ 運營啟示：“國企資產+市場化運營”輕資產合作模式具有較高可復制性，為同類國企存量物業(yè)轉型提供范本。

??■ 產品啟示：2,300套大盤以30-38㎡開間為主力、配比中小戶型，兼顧去化率與租金坪效，是規(guī)模化保租房的合理產品策略。

??五、研判與建議

??5.1 核心研判

??01 存量溫和擴張、增量大幅降速：存量同比+9.7%但年內新開-17.6%，進入“存量做厚、增量收縮”階段。

??02 需求側韌性強勁：出租率94%-95%高位、個人房源成交同比+10.5%、環(huán)比+25.7%，構成集中式高出租率的需求基礎。

??03 核心區(qū)租值堅挺、外圍承壓：南山/福田坪效4.59-5.48元領先，遠郊依賴低價走量，區(qū)域分化加劇。

??04 企業(yè)格局市場化主導：運營商(44%)+民企(27%)合計71%主導，掌握定價與運營主動權。

??5.2 運營方戰(zhàn)略建議

??■ 區(qū)域布局：優(yōu)先南山、福田核心區(qū)及寶安大前海片區(qū)；審慎對待遠郊同質化競爭區(qū)域。

??■ 產品策略：審慎擴張服務式公寓，聚焦性價比公寓剛需市場；關注“國企資產+市場化運營”輕資產合作模式（如安翼嘉寓模式）。

??■ 資產證券化：納保獲取政策紅利，積極對接REITs/類REITs通道；高出租率是資產證券化的核心前提。

??■ 坪效管理：當前坪效溫和下行格局下，以出租率維系現(xiàn)金流穩(wěn)定性優(yōu)先，通過增值服務（社區(qū)商業(yè)、企業(yè)定制）拓展非租金收入。

??5.3 風險與監(jiān)測要點

??■ 坪效下行：跟蹤坪效下行斜率及對NOI、估值的邊際影響。

??■ 服務式公寓：供應持續(xù)增加+價格持續(xù)下跌，警惕該賽道的結構性過剩。

??■ 政策變量：保租房納保擴募節(jié)奏、城中村統(tǒng)租改造進度對市場供給結構的影響。

??■ 區(qū)域分化：遠郊高出租率依賴低價策略，租金天花板明顯，需關注去化持續(xù)性。

??數(shù)據(jù)來源說明：本報告核心量化指標優(yōu)先采用甲方《2026深圳租賃市場半年報數(shù)據(jù)底表》。政策與制度環(huán)境引自深圳市住建局公開文件及新華社《瞭望》、南方都市報、界面新聞等公開報道。凡數(shù)據(jù)底表與外部來源均未披露的具體數(shù)值，一律標注“待核實/公開數(shù)據(jù)未披露”，未作虛構。