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??2026年4月8日，深圳正式組建“深圳市投融資金融顧問團”，并同步啟動首場對接活動。該機制通過“政府—金融機構(gòu)—企業(yè)”三方協(xié)同，針對房地產(chǎn)紓困等四大重點領(lǐng)域的首批82個項目，提供全周期、綜合化的金融服務(wù)。

??一、機制核心：從“單一輸血”轉(zhuǎn)向“全周期資源整合”

??此次深圳推出的并非傳統(tǒng)的銀企對接會，而是一套深度介入項目經(jīng)營的“總包式”服務(wù)機制。傳統(tǒng)融資模式過于依賴“財政直投+銀行貸款”，難以適配當(dāng)前城市更新及紓困項目復(fù)雜的債務(wù)結(jié)構(gòu)。新成立的顧問團引入了由政策性銀行、商業(yè)銀行、AMC、券商組成的“1+N”綜合服務(wù)團隊，構(gòu)建起“日常對接+定期巡診+重大項目聯(lián)動”的閉環(huán)運作模式。

??從成員構(gòu)成看，這已超越單純的信貸投放，形成了涵蓋“化解風(fēng)險（AMC）+增量資金（銀行）+退出渠道（券商）”的完整閉環(huán)。與傳統(tǒng)的信貸投放相比，深圳此次“金融顧問團”機制的核心區(qū)別在于：傳統(tǒng)模式下，銀行僅作為被動債權(quán)人審核放貸，不介入項目經(jīng)營，且傾向于在風(fēng)險暴露后抽貸斷貸；而新機制引入AMC和券商深度參與股權(quán)隔離、債務(wù)重組及退出路徑設(shè)計，使金融機構(gòu)從單純的資金提供方轉(zhuǎn)變?yōu)椤帮L(fēng)險共治方”。此外，傳統(tǒng)開發(fā)貸期限（3-5年）與深圳城市更新項目周期（5-10年）存在嚴(yán)重錯配。新機制通過“銀行流動性支持+AMC風(fēng)險隔離+券商REITs/ABS退出”，構(gòu)建起“進入—盤活—退出”的全周期資金閉環(huán)，有效避免了“一刀切”式抽貸引發(fā)的連鎖反應(yīng)。

??二、房地產(chǎn)紓困的針對性：直面“深圳特色”的復(fù)雜性

??我們認(rèn)為，該機制精準(zhǔn)捕捉了深圳樓市的三個結(jié)構(gòu)性痛點，其紓困邏輯具有鮮明的“精準(zhǔn)拆彈”色彩。

??1.痛點匹配：城市更新周期錯配

??深圳土地供應(yīng)極度依賴城市更新，項目周期往往長達5-10年，而傳統(tǒng)開發(fā)貸期限較短，資金期限錯配引發(fā)的風(fēng)險頻發(fā)。顧問團提出的“股權(quán)隔離”“司法重整”等路徑，旨在解決舊改項目中復(fù)雜的債權(quán)債務(wù)糾紛，并引入“后進先出”的資金監(jiān)管原則，為新的“救火資金”提供安全墊。

??2.風(fēng)險現(xiàn)狀：高復(fù)雜度的債務(wù)結(jié)構(gòu)

??以房地產(chǎn)為例，當(dāng)前深圳樓市仍處于弱復(fù)蘇階段，企業(yè)資金壓力依然較大。在上一輪樓市調(diào)整中，深圳積累了較多資金壓力，尤其表現(xiàn)為房企債務(wù)復(fù)雜度高、涉及企業(yè)數(shù)量多，涉及項目復(fù)雜，單一金融機構(gòu)難以穿透多層嵌套的股權(quán)與司法凍結(jié)。此次引入東方資產(chǎn)等AMC機構(gòu)，意味著官方主導(dǎo)的“債務(wù)重組”和“資產(chǎn)盤活”將加速推進。

??3.市場堵點：壓制預(yù)期的“問題項目”

??2025年12月15日，深圳市委金融辦召開全體干部大會，強調(diào)要“嚴(yán)控增量、妥處存量、嚴(yán)防‘爆雷’”，并將房地產(chǎn)風(fēng)險化解列為2026年“十五五”開局之年的重點任務(wù)之一。此前，深圳已對城市更新不配建項目作出規(guī)定。2026年3月，深圳市住房和建設(shè)局與市規(guī)劃和自然資源局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進一步規(guī)范城市更新項目管理有關(guān)事項的通知》，明確對于未完成規(guī)劃審批的城市更新項目，原則上可不配建保障性住房。這些均是對存量城市更新項目的規(guī)范和支持。市場上存在大量因母公司債務(wù)問題而停滯的優(yōu)質(zhì)項目，不僅占壓資金，更嚴(yán)重挫傷周邊市場信心。顧問團的目標(biāo)正是通過系統(tǒng)化金融服務(wù)，打通“風(fēng)險出清—項目復(fù)工—銷售回款”的循環(huán)。

??三、對房地產(chǎn)行業(yè)的傳導(dǎo)影響與展望

??深圳此次出臺的政策，雖聚焦于房地產(chǎn)領(lǐng)域，卻絕非普通制度下的簡單舉措，其體量與影響不容小覷。它不再局限于傳統(tǒng)的“救市”或“托底”思維，而是通過系統(tǒng)性重構(gòu)房企的合作模式，將城市更新、金融紓困與多方協(xié)同機制深度綁定。該政策覆蓋項目之廣、涉及板塊之多，在近年地方金融支持中實屬罕見，為一項優(yōu)質(zhì)而全面的制度供給。

??尤為關(guān)鍵的是，它進一步強化了今年城市更新中金融支持的可操作性，特別是在紓困環(huán)節(jié)，為陷入流動性困境的項目提供了明確的退出與重組路徑。這種從“點狀扶持”轉(zhuǎn)向“系統(tǒng)治理”的思路，為全國各地——尤其是同樣面臨存量更新與風(fēng)險化解任務(wù)的城市——提供了極為寶貴的啟示。未來的房地產(chǎn)政策，或許應(yīng)當(dāng)從“控制風(fēng)險”走向“駕馭復(fù)雜項目生態(tài)”，而這正是深圳此次實踐最值得借鑒之處。