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??當(dāng)房地產(chǎn)行業(yè)還在為“活下去”苦苦掙扎時(shí)，一家傳統(tǒng)房企卻豪擲7億元，買(mǎi)下了一張通往衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的“船票”。

??“傳統(tǒng)房地產(chǎn)行業(yè)需主動(dòng)轉(zhuǎn)型，收購(gòu)佰才邦希望通過(guò)引入具備核心技術(shù)能力、長(zhǎng)期成長(zhǎng)性和全球化業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的科技型資產(chǎn)，逐步構(gòu)建新的業(yè)務(wù)支點(diǎn)?！贝竺歉吖茉?月中旬的投資者交流會(huì)上表示。

??大名城對(duì)佰才邦的收購(gòu)分兩個(gè)階段完成。

??最早在2025年11月，通過(guò)其全資子公司深圳名城金控以6.94億元收購(gòu)佰才邦19.43%的股份。隨后在2026年1月又以3000萬(wàn)元增持佰才邦1.02%的股份，目前總持股比例約20.45%。

??兩次交易完成后，大名城并未改變佰才邦的實(shí)際控制權(quán)結(jié)構(gòu)。佰才邦董事長(zhǎng)孫立新仍為實(shí)控人，合計(jì)持有公司約23.54%的股份。

??大名城方面表示，本次收購(gòu)是在既有穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和現(xiàn)金流基礎(chǔ)上，圍繞新質(zhì)生產(chǎn)力和數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施方向推進(jìn)的一次長(zhǎng)期戰(zhàn)略性布局。后續(xù)逐步提升對(duì)佰才邦的持股比例，不排斥佰才邦探索獨(dú)立上市路徑。

??這筆交易背后是大名城在行業(yè)寒冬中尋找新增長(zhǎng)曲線的現(xiàn)實(shí)嘗試，但真正的考驗(yàn)是如何讓房地產(chǎn)基因與高科技通信技術(shù)有效融合，轉(zhuǎn)化為切實(shí)可行的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)引擎。

??跨界“上天”

??“在周期中，企業(yè)活著比什么都重要?！贝竺嵌戮指敝飨婵偨?jīng)理俞錦曾如是表述。

??在2025年上半年凈利潤(rùn)同比減少77.04%至3340.07萬(wàn)元時(shí)，大名城做出了一個(gè)大膽決定：斥資近7億元收購(gòu)一家高端通信技術(shù)公司的股權(quán)。

??公告發(fā)布當(dāng)天，大名城股價(jià)以9.55%的跌幅收盤(pán)，收于4.64元/股。資本市場(chǎng)用腳投票表達(dá)了對(duì)其轉(zhuǎn)型前景的擔(dān)憂。

??佰才邦成立于2014年，專注于從4G到未來(lái)6G的全鏈條通信解決方案，當(dāng)前主要收入來(lái)源于地面通信設(shè)備與系統(tǒng)。值得關(guān)注的是其正在推進(jìn)的衛(wèi)星通信載荷基帶芯片項(xiàng)目，直接面向商業(yè)化衛(wèi)星市場(chǎng)。股東陣容包括中網(wǎng)投、小米、高通及多地國(guó)有資本。

??然而，佰才邦業(yè)績(jī)波動(dòng)明顯：2024年盈利9151萬(wàn)元，2025年前8個(gè)月卻虧損7399萬(wàn)元。公司解釋稱部分合同尚未到結(jié)算期。更受爭(zhēng)議的是其估值：評(píng)估價(jià)值達(dá)38.19億元，較凈資產(chǎn)賬面值增值588%，高溢價(jià)帶來(lái)未來(lái)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。

??收購(gòu)公告發(fā)布當(dāng)天，大名城股價(jià)大跌9.55%，反映市場(chǎng)對(duì)其轉(zhuǎn)型前景的謹(jǐn)慎態(tài)度。分析指出，房地產(chǎn)與通信科技在組織模式、研發(fā)體系上差異顯著，資源整合與協(xié)同效應(yīng)實(shí)現(xiàn)難度較大。

??中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜認(rèn)為，此次收購(gòu)本質(zhì)是“現(xiàn)金換門(mén)票、股權(quán)換時(shí)間”的過(guò)渡式轉(zhuǎn)型。成功關(guān)鍵取決于兩點(diǎn)：一是佰才邦能否在2026-2028年持續(xù)盈利并開(kāi)拓海外市場(chǎng)；二是大名城自身現(xiàn)金流保持穩(wěn)定，否則可能面臨折價(jià)退出的風(fēng)險(xiǎn)。

??大名城在公告中強(qiáng)調(diào)，此舉是“在保持經(jīng)營(yíng)發(fā)展的同時(shí)，審慎探索業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型”。但在凈利潤(rùn)同比下滑77%、地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整的當(dāng)下，這場(chǎng)耗資近7億元的跨界嘗試，已成為一場(chǎng)不容有失的生存之戰(zhàn)。

??風(fēng)險(xiǎn)與新局

??大名城正通過(guò)跨界布局展開(kāi)“自救”。2025年前三季度，公司營(yíng)收19.38億元，同比銳減49.15%；歸母凈利潤(rùn)2.58億元，同比微增10.66%。利潤(rùn)增長(zhǎng)主要得益于收回長(zhǎng)期股權(quán)投資款，但營(yíng)收大幅下滑反映其地產(chǎn)主業(yè)面臨嚴(yán)峻收縮。同期總資產(chǎn)下降超9%，凸顯公司在轉(zhuǎn)型中需謹(jǐn)慎平衡現(xiàn)金流。

??在此背景下，大名城已悄然布局新業(yè)務(wù)。在算力領(lǐng)域，公司與福建省大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司合作成立智算中心，首期配置可提供2000P算力，年內(nèi)實(shí)現(xiàn)合同收入約4000萬(wàn)元。在低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，大名城牽頭設(shè)立福建城際低空機(jī)場(chǎng)投資有限公司，持股66%，并參股持有上海峰飛航空科技的海外公司。

??財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)明顯兩面性：一方面，公司付息債務(wù)比例僅10.11%，自由現(xiàn)金流占收入比達(dá)22%，償債壓力小、現(xiàn)金流穩(wěn)健，這得益于連續(xù)三年暫停新增地產(chǎn)投資并以價(jià)換量加速回款。另一方面，盈利能力指標(biāo)堪憂，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率平均為-39.46%，營(yíng)收與扣非凈利潤(rùn)持續(xù)大幅下滑，反映新業(yè)務(wù)尚未能彌補(bǔ)地產(chǎn)收縮帶來(lái)的收入缺口。

??在柏文喜看來(lái) ，大名城此次跨界屬于“危中尋機(jī)”，也折射出傳統(tǒng)房企轉(zhuǎn)型的普遍困境：原有主業(yè)收縮，必須尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)，但跨界進(jìn)入技術(shù)密集型領(lǐng)域面臨培育周期長(zhǎng)、市場(chǎng)認(rèn)同度低的挑戰(zhàn)。公司強(qiáng)調(diào)所有布局“不犧牲主業(yè)穩(wěn)健性、不透支現(xiàn)金流”，但其7億元投資仍相當(dāng)于前三季度營(yíng)收的36.11%，市場(chǎng)對(duì)此存疑，股價(jià)近期表現(xiàn)承壓。

??當(dāng)前，大名城正面臨地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整與新業(yè)務(wù)培育期的雙重壓力。市場(chǎng)對(duì)其價(jià)值的評(píng)估，已逐漸從過(guò)去的地產(chǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向未來(lái)轉(zhuǎn)型的可能。