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??3月以來上市房企陸續(xù)發(fā)布了2025年業(yè)績報告，佳兆業(yè)、旭輝控股、禹洲集團等不少房企都實現了由虧轉盈，其中佳兆業(yè)更是實現了超500億的盈利，引發(fā)市場關注。

??01重組、重整收益超5000億，暴雷房企轉盈

??2025年房企債務重組和企業(yè)重整全面加速，截止20225年底有10家房企境外債務重組通過，其中7家是2025年完成。與此同時，2025年有6家房企境內債務重組整體方案獲相關債權人會議表決通過。

??債務重組為企業(yè)降低有息負債的同時，也為企業(yè)帶來重組收益。2025年內有整體重組方案獲批的9家企業(yè)，債務重組收益合計達到4348億元，使得合計利潤從2024年的虧損2071.8億元變?yōu)橛?68.9億元。其中境內外重組方案均獲批的碧桂園，債務重組收益最高達934.8億元；佳兆業(yè)則成為利潤最高的房企，凈利潤高達523.26億元。

??此外，金科也發(fā)布了業(yè)績預告，預計2025年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為盈利300億元~350億元（上年同期為虧損319.70億元），主要原因為報告期內重整計劃執(zhí)行完畢，形成約680~700億元債務重整收益，計入當期非經常性損益，主要包含債務豁免收益、超額虧損轉回投資收益等。加上金科，10家房企2025年房企債務重組、企業(yè)重整收益合計超過5000億元。

??02重組收益仍將持續(xù)，房企實際盈利仍有待修復

??債務重組收益是債權人和債務人達成協議后，債務賬面價值與實際償付對價之間的差額，不涉及實際的現金收付，債務重組收益影響下的房企盈利只是表象。如金科預計2025年扣除非經常性損益后的凈利潤為虧損290億元~350億元，上年同期為虧損284.18億元。 

??債務重組收益不能產生現金流、即刻緩解房企手頭的資金壓力，也不能直接用于支付日常運營開支。但從企業(yè)長遠發(fā)展的角度來看，重組成功后房企減輕了債務負擔，可減少償債、利息支出等，節(jié)省下來的資金可以投入到項目復工復產等關鍵環(huán)節(jié)，讓停滯的項目重新運轉起來，為企業(yè)逐步回到正常經營軌道奠定基礎，企業(yè)業(yè)務調整帶來時間和空間。債務重組解決了房企的燃眉之急，企業(yè)未來仍需改善核心業(yè)務盈利能力，才是長久之計。 

??2026年1月26日 ，寶龍地產發(fā)布公告，其附屬公司上海寶龍實業(yè)發(fā)展(集團)有限公司的六筆境內公司債券及資產支持專項計劃的重組方案已獲債券持有人會議審議通過。2026年3月16日花樣年公告，香港及開曼法院已于3月12日正式批準其境外債務重組計劃。此外，富力地產、中駿集團、寶龍地產等企業(yè)的境外重組也已獲得超過75%以上的支持率，中國奧園、花樣年等企業(yè)也在積極推進境內債務整體重組。在此背景下，預計2026年房企債務重組收益仍將持續(xù)。