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??3月以來上市房企陸續(xù)發(fā)布了2025年業(yè)績報(bào)告，佳兆業(yè)、旭輝控股、禹洲集團(tuán)等不少房企都實(shí)現(xiàn)了由虧轉(zhuǎn)盈，其中佳兆業(yè)更是實(shí)現(xiàn)了超500億的盈利，引發(fā)市場關(guān)注。

??01重組、重整收益超5000億，暴雷房企轉(zhuǎn)盈

??2025年房企債務(wù)重組和企業(yè)重整全面加速，截止20225年底有10家房企境外債務(wù)重組通過，其中7家是2025年完成。與此同時(shí)，2025年有6家房企境內(nèi)債務(wù)重組整體方案獲相關(guān)債權(quán)人會(huì)議表決通過。

??債務(wù)重組為企業(yè)降低有息負(fù)債的同時(shí)，也為企業(yè)帶來重組收益。2025年內(nèi)有整體重組方案獲批的9家企業(yè)，債務(wù)重組收益合計(jì)達(dá)到4348億元，使得合計(jì)利潤從2024年的虧損2071.8億元變?yōu)橛?68.9億元。其中境內(nèi)外重組方案均獲批的碧桂園，債務(wù)重組收益最高達(dá)934.8億元；佳兆業(yè)則成為利潤最高的房企，凈利潤高達(dá)523.26億元。

??此外，金科也發(fā)布了業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2025年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為盈利300億元~350億元（上年同期為虧損319.70億元），主要原因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)重整計(jì)劃執(zhí)行完畢，形成約680~700億元債務(wù)重整收益，計(jì)入當(dāng)期非經(jīng)常性損益，主要包含債務(wù)豁免收益、超額虧損轉(zhuǎn)回投資收益等。加上金科，10家房企2025年房企債務(wù)重組、企業(yè)重整收益合計(jì)超過5000億元。

??02重組收益仍將持續(xù)，房企實(shí)際盈利仍有待修復(fù)

??債務(wù)重組收益是債權(quán)人和債務(wù)人達(dá)成協(xié)議后，債務(wù)賬面價(jià)值與實(shí)際償付對價(jià)之間的差額，不涉及實(shí)際的現(xiàn)金收付，債務(wù)重組收益影響下的房企盈利只是表象。如金科預(yù)計(jì)2025年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為虧損290億元~350億元，上年同期為虧損284.18億元。 

??債務(wù)重組收益不能產(chǎn)生現(xiàn)金流、即刻緩解房企手頭的資金壓力，也不能直接用于支付日常運(yùn)營開支。但從企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的角度來看，重組成功后房企減輕了債務(wù)負(fù)擔(dān)，可減少償債、利息支出等，節(jié)省下來的資金可以投入到項(xiàng)目復(fù)工復(fù)產(chǎn)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，讓停滯的項(xiàng)目重新運(yùn)轉(zhuǎn)起來，為企業(yè)逐步回到正常經(jīng)營軌道奠定基礎(chǔ)，企業(yè)業(yè)務(wù)調(diào)整帶來時(shí)間和空間。債務(wù)重組解決了房企的燃眉之急，企業(yè)未來仍需改善核心業(yè)務(wù)盈利能力，才是長久之計(jì)。 

??2026年1月26日 ，寶龍地產(chǎn)發(fā)布公告，其附屬公司上海寶龍實(shí)業(yè)發(fā)展(集團(tuán))有限公司的六筆境內(nèi)公司債券及資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃的重組方案已獲債券持有人會(huì)議審議通過。2026年3月16日花樣年公告，香港及開曼法院已于3月12日正式批準(zhǔn)其境外債務(wù)重組計(jì)劃。此外，富力地產(chǎn)、中駿集團(tuán)、寶龍地產(chǎn)等企業(yè)的境外重組也已獲得超過75%以上的支持率，中國奧園、花樣年等企業(yè)也在積極推進(jìn)境內(nèi)債務(wù)整體重組。在此背景下，預(yù)計(jì)2026年房企債務(wù)重組收益仍將持續(xù)。