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??近日，九江銀行股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“九江銀行”，06190.HK）提交的定向發(fā)行不超過8.6億股內(nèi)資股的資本補(bǔ)充計(jì)劃，正面臨監(jiān)管層的嚴(yán)峻拷問。

??證監(jiān)會(huì)最新發(fā)出的反饋意見書中，不僅直指該行股權(quán)結(jié)構(gòu)分散下的公司治理隱患，更將近期曝光的“24.46億元信貸涉及融創(chuàng)系訴訟”列為焦點(diǎn)，要求九江銀行補(bǔ)充披露相關(guān)情況，包括該事項(xiàng)是否屬于重大訴訟、是否對(duì)本次發(fā)行構(gòu)成重大不利影響，以及對(duì)公司經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況、監(jiān)管指標(biāo)的具體影響，并請(qǐng)主辦券商、律師及會(huì)計(jì)師核查發(fā)表明確意見。

??6月16日，山海新財(cái)經(jīng)以投資者身份致電九江銀行投資者關(guān)系部門，試圖就該筆巨額壞賬對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的具體影響進(jìn)行求證。然而，對(duì)方工作人員以“沒有相應(yīng)的工作人員可以回復(fù)”為由，拒絕了采訪請(qǐng)求。截至目前，向該行發(fā)出的采訪郵件亦未獲回應(yīng)。

??九江銀行成立于2000年11月18日，前身為九江市商業(yè)銀行。2018年7月，該行在香港聯(lián)交所主板成功上市，是內(nèi)地第二家在港股主板掛牌上市的地級(jí)市城商行。截至2025年末，銀行資產(chǎn)總額達(dá)到5234.35億元，設(shè)有總行、13家分行及272家支行。

??融創(chuàng)24億元信貸糾紛浮出水面

??根據(jù)融創(chuàng)中國(guó)（01918.HK）近期披露的公告，因項(xiàng)目合作方未能按期履約，九江銀行以“金融借款合同糾紛”為由，將主債務(wù)人（借款方）大理論壇投資管理有限公司，以及作為擔(dān)保方的云南實(shí)力融創(chuàng)文化旅游開發(fā)有限公司等共計(jì)6名被告訴至江西省九江市中級(jí)人民法院，追討本息合計(jì)約24.46億元。

??公告顯示，大理論壇投資管理有限公司作為該筆貸款的直接借款人，因未能按期還本付息而成為第一被告，需承擔(dān)約16.9億元本金及約7.56億元利息、罰息和違約金的償還義務(wù)。

??在這起糾紛中，融創(chuàng)體系內(nèi)的公司充當(dāng)了擔(dān)保方角色：其中云南融創(chuàng)需對(duì)大理論壇債務(wù)的60%承擔(dān)連帶清償責(zé)任；同時(shí)，大理論壇的關(guān)聯(lián)方——云南實(shí)力控股集團(tuán)有限公司及相關(guān)自然人也作為連帶責(zé)任保證人，被要求對(duì)全部債務(wù)承擔(dān)連帶清償責(zé)任。

??盡管法院已出具民事裁決書，裁定凍結(jié)上述被告名下同等價(jià)值的資產(chǎn)或查封同等價(jià)值的財(cái)產(chǎn)權(quán)益，但在融創(chuàng)中國(guó)短期償債缺口依然顯著、流動(dòng)性安全墊極薄的背景下，其最終清償前景面臨極大的不確定性。

??融創(chuàng)中國(guó)2025年年報(bào)及融創(chuàng)地產(chǎn)債券年度報(bào)告披露了嚴(yán)峻的財(cái)務(wù)基本面：截至2025年12月31日，公司有息負(fù)債總額達(dá)1882.6億元；年末現(xiàn)金總額約120.1億元（其中包含受限制現(xiàn)金），非受限現(xiàn)金僅約56.8億元，而流動(dòng)負(fù)債凈額高達(dá)744.6億元。此外，截至報(bào)告期末，公司到期未償付借貸本金已達(dá)約1073億元（據(jù)最新公告，該數(shù)據(jù)已進(jìn)一步升至約1108億元），短期償債缺口依然顯著。

??房地產(chǎn)信貸敞口仍在高位

??截至2025年末，九江銀行資產(chǎn)總額5234.35億元，微增1.4%；營(yíng)業(yè)收入104.77億元，歸母凈利潤(rùn)8.275億元，雖較上年微弱回升，但較2021年17.286億元高點(diǎn)已縮減過半。凈利息收益率從2021年的2%降至1.75%，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入占比從2023年的9.39%降至5.52%，中間業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力，營(yíng)收結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化。

??資產(chǎn)質(zhì)量方面，不良貸款率從2024年末的2.19%降至1.93%，結(jié)束連升趨勢(shì)，但絕對(duì)值在同業(yè)中仍處高位。撥備覆蓋率則從2021年的214.66%持續(xù)降至152.21%，風(fēng)險(xiǎn)緩沖能力減弱。

??信貸結(jié)構(gòu)與房地產(chǎn)行業(yè)關(guān)聯(lián)度較高。截至2025年末，房地產(chǎn)業(yè)貸款余額210.43億元，占客戶貸款總額6.4%，行業(yè)排名第五。但在風(fēng)險(xiǎn)集中的“十大單一借款人”中，房地產(chǎn)行業(yè)占據(jù)7席，貸款余額合計(jì)約80.29億元，占十大借款人貸款總額的58.75%。這種“總量可控但頭部集中”的結(jié)構(gòu)，使核心大額資產(chǎn)深度綁定房地產(chǎn)市場(chǎng)，一旦行業(yè)波動(dòng)，銀行面臨較大不確定性風(fēng)險(xiǎn)與資本侵蝕壓力。

??管理層方面，2022年2月董事長(zhǎng)劉羨庭到齡退休、行長(zhǎng)潘明被解聘，肖璟接任行長(zhǎng)；同年7月兩名“75后”高管任職獲批，2023年5月周時(shí)辛出任黨委書記，管理層初步穩(wěn)定。但2025年合規(guī)總監(jiān)蔡劍洪、總會(huì)計(jì)師李國(guó)全、黃朝陽(yáng)相繼內(nèi)退離任，合規(guī)總監(jiān)、總會(huì)計(jì)師、行長(zhǎng)助理崗位至今未補(bǔ)缺，形成“一正四副”格局下的崗位真空。

??內(nèi)控合規(guī)屢現(xiàn)短板

??近年來，九江銀行因多項(xiàng)違法違規(guī)行為多次受到金融監(jiān)管部門處罰，涉及貸款管理、不良資產(chǎn)處置、房地產(chǎn)融資等多個(gè)領(lǐng)域。

??2022年11月，江西銀保監(jiān)局對(duì)九江銀行罰款330萬(wàn)元，涉及通過信托通道違規(guī)發(fā)放土地儲(chǔ)備貸款、嵌套委托貸款資金用于購(gòu)地、通過私募ABS虛假出表等8項(xiàng)違規(guī)，時(shí)任行長(zhǎng)潘明被警告并罰款50萬(wàn)元。

??2024年，被處罰力度加大：8月，三部門連開10張罰單，總行因虛報(bào)小微涉農(nóng)貸款數(shù)據(jù)、違規(guī)續(xù)貸掩蓋不良資產(chǎn)、借道同業(yè)投資虛假轉(zhuǎn)讓不良貸款等合計(jì)被罰250萬(wàn)元；10月江西監(jiān)管局再罰410萬(wàn)元，涉及的違規(guī)事實(shí)更是高達(dá)9項(xiàng)，包括：績(jī)效考評(píng)指標(biāo)設(shè)置不合規(guī)；發(fā)放流動(dòng)資金貸款為房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目墊資；理財(cái)資金用于受讓本行表外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)；違規(guī)辦理委托貸款；向“四證”不全的房地產(chǎn)項(xiàng)目提供融資等。當(dāng)年累計(jì)14張罰單、罰款1035萬(wàn)元。

??2025年，贛州分行因向未竣工驗(yàn)收商業(yè)用房發(fā)放按揭貸款被罰85萬(wàn)元，5月總行又因授信不審慎、貸款管理不到位被罰30萬(wàn)元。

??面對(duì)外界的質(zhì)疑與經(jīng)營(yíng)壓力，九江銀行在2025年年報(bào)中極力傳遞出一種“求穩(wěn)”與“向內(nèi)看”的經(jīng)營(yíng)信號(hào)。

??在董事會(huì)致辭中，管理層提出以“紅、優(yōu)、精、穩(wěn)、美”為核心的年度發(fā)展基調(diào)，試圖通過強(qiáng)化黨建引領(lǐng)與內(nèi)控合規(guī)來穩(wěn)固發(fā)展根基。針對(duì)市場(chǎng)最為擔(dān)憂的風(fēng)險(xiǎn)控制問題，管理層強(qiáng)調(diào)了“審慎穩(wěn)健”的風(fēng)險(xiǎn)偏好，并表示已建立起授信客戶分層分級(jí)管理機(jī)制。展望2026年，該行提出“完善治理、錯(cuò)位發(fā)展”，力圖在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與防控金融風(fēng)險(xiǎn)之間尋找新的平衡點(diǎn)。

??然而，理念的落地仍需業(yè)績(jī)驗(yàn)證，對(duì)于正處于定增關(guān)鍵期的九江銀行而言，如何盡快填補(bǔ)內(nèi)控漏洞、化解存量風(fēng)險(xiǎn)，才是重塑市場(chǎng)信心的關(guān)鍵。