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??近日，九江銀行股份有限公司（以下簡稱“九江銀行”，06190.HK）提交的定向發(fā)行不超過8.6億股內(nèi)資股的資本補充計劃，正面臨監(jiān)管層的嚴(yán)峻拷問。

??證監(jiān)會最新發(fā)出的反饋意見書中，不僅直指該行股權(quán)結(jié)構(gòu)分散下的公司治理隱患，更將近期曝光的“24.46億元信貸涉及融創(chuàng)系訴訟”列為焦點，要求九江銀行補充披露相關(guān)情況，包括該事項是否屬于重大訴訟、是否對本次發(fā)行構(gòu)成重大不利影響，以及對公司經(jīng)營、財務(wù)狀況、監(jiān)管指標(biāo)的具體影響，并請主辦券商、律師及會計師核查發(fā)表明確意見。

??6月16日，山海新財經(jīng)以投資者身份致電九江銀行投資者關(guān)系部門，試圖就該筆巨額壞賬對公司經(jīng)營的具體影響進行求證。然而，對方工作人員以“沒有相應(yīng)的工作人員可以回復(fù)”為由，拒絕了采訪請求。截至目前，向該行發(fā)出的采訪郵件亦未獲回應(yīng)。

??九江銀行成立于2000年11月18日，前身為九江市商業(yè)銀行。2018年7月，該行在香港聯(lián)交所主板成功上市，是內(nèi)地第二家在港股主板掛牌上市的地級市城商行。截至2025年末，銀行資產(chǎn)總額達到5234.35億元，設(shè)有總行、13家分行及272家支行。

??融創(chuàng)24億元信貸糾紛浮出水面

??根據(jù)融創(chuàng)中國（01918.HK）近期披露的公告，因項目合作方未能按期履約，九江銀行以“金融借款合同糾紛”為由，將主債務(wù)人（借款方）大理論壇投資管理有限公司，以及作為擔(dān)保方的云南實力融創(chuàng)文化旅游開發(fā)有限公司等共計6名被告訴至江西省九江市中級人民法院，追討本息合計約24.46億元。

??公告顯示，大理論壇投資管理有限公司作為該筆貸款的直接借款人，因未能按期還本付息而成為第一被告，需承擔(dān)約16.9億元本金及約7.56億元利息、罰息和違約金的償還義務(wù)。

??在這起糾紛中，融創(chuàng)體系內(nèi)的公司充當(dāng)了擔(dān)保方角色：其中云南融創(chuàng)需對大理論壇債務(wù)的60%承擔(dān)連帶清償責(zé)任；同時，大理論壇的關(guān)聯(lián)方——云南實力控股集團有限公司及相關(guān)自然人也作為連帶責(zé)任保證人，被要求對全部債務(wù)承擔(dān)連帶清償責(zé)任。

??盡管法院已出具民事裁決書，裁定凍結(jié)上述被告名下同等價值的資產(chǎn)或查封同等價值的財產(chǎn)權(quán)益，但在融創(chuàng)中國短期償債缺口依然顯著、流動性安全墊極薄的背景下，其最終清償前景面臨極大的不確定性。

??融創(chuàng)中國2025年年報及融創(chuàng)地產(chǎn)債券年度報告披露了嚴(yán)峻的財務(wù)基本面：截至2025年12月31日，公司有息負(fù)債總額達1882.6億元；年末現(xiàn)金總額約120.1億元（其中包含受限制現(xiàn)金），非受限現(xiàn)金僅約56.8億元，而流動負(fù)債凈額高達744.6億元。此外，截至報告期末，公司到期未償付借貸本金已達約1073億元（據(jù)最新公告，該數(shù)據(jù)已進一步升至約1108億元），短期償債缺口依然顯著。

??房地產(chǎn)信貸敞口仍在高位

??截至2025年末，九江銀行資產(chǎn)總額5234.35億元，微增1.4%；營業(yè)收入104.77億元，歸母凈利潤8.275億元，雖較上年微弱回升，但較2021年17.286億元高點已縮減過半。凈利息收益率從2021年的2%降至1.75%，手續(xù)費及傭金凈收入占比從2023年的9.39%降至5.52%，中間業(yè)務(wù)增長乏力，營收結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化。

??資產(chǎn)質(zhì)量方面，不良貸款率從2024年末的2.19%降至1.93%，結(jié)束連升趨勢，但絕對值在同業(yè)中仍處高位。撥備覆蓋率則從2021年的214.66%持續(xù)降至152.21%，風(fēng)險緩沖能力減弱。

??信貸結(jié)構(gòu)與房地產(chǎn)行業(yè)關(guān)聯(lián)度較高。截至2025年末，房地產(chǎn)業(yè)貸款余額210.43億元，占客戶貸款總額6.4%，行業(yè)排名第五。但在風(fēng)險集中的“十大單一借款人”中，房地產(chǎn)行業(yè)占據(jù)7席，貸款余額合計約80.29億元，占十大借款人貸款總額的58.75%。這種“總量可控但頭部集中”的結(jié)構(gòu)，使核心大額資產(chǎn)深度綁定房地產(chǎn)市場，一旦行業(yè)波動，銀行面臨較大不確定性風(fēng)險與資本侵蝕壓力。

??管理層方面，2022年2月董事長劉羨庭到齡退休、行長潘明被解聘，肖璟接任行長；同年7月兩名“75后”高管任職獲批，2023年5月周時辛出任黨委書記，管理層初步穩(wěn)定。但2025年合規(guī)總監(jiān)蔡劍洪、總會計師李國全、黃朝陽相繼內(nèi)退離任，合規(guī)總監(jiān)、總會計師、行長助理崗位至今未補缺，形成“一正四副”格局下的崗位真空。

??內(nèi)控合規(guī)屢現(xiàn)短板

??近年來，九江銀行因多項違法違規(guī)行為多次受到金融監(jiān)管部門處罰，涉及貸款管理、不良資產(chǎn)處置、房地產(chǎn)融資等多個領(lǐng)域。

??2022年11月，江西銀保監(jiān)局對九江銀行罰款330萬元，涉及通過信托通道違規(guī)發(fā)放土地儲備貸款、嵌套委托貸款資金用于購地、通過私募ABS虛假出表等8項違規(guī)，時任行長潘明被警告并罰款50萬元。

??2024年，被處罰力度加大：8月，三部門連開10張罰單，總行因虛報小微涉農(nóng)貸款數(shù)據(jù)、違規(guī)續(xù)貸掩蓋不良資產(chǎn)、借道同業(yè)投資虛假轉(zhuǎn)讓不良貸款等合計被罰250萬元；10月江西監(jiān)管局再罰410萬元，涉及的違規(guī)事實更是高達9項，包括：績效考評指標(biāo)設(shè)置不合規(guī)；發(fā)放流動資金貸款為房地產(chǎn)開發(fā)項目墊資；理財資金用于受讓本行表外風(fēng)險資產(chǎn)；違規(guī)辦理委托貸款；向“四證”不全的房地產(chǎn)項目提供融資等。當(dāng)年累計14張罰單、罰款1035萬元。

??2025年，贛州分行因向未竣工驗收商業(yè)用房發(fā)放按揭貸款被罰85萬元，5月總行又因授信不審慎、貸款管理不到位被罰30萬元。

??面對外界的質(zhì)疑與經(jīng)營壓力，九江銀行在2025年年報中極力傳遞出一種“求穩(wěn)”與“向內(nèi)看”的經(jīng)營信號。

??在董事會致辭中，管理層提出以“紅、優(yōu)、精、穩(wěn)、美”為核心的年度發(fā)展基調(diào)，試圖通過強化黨建引領(lǐng)與內(nèi)控合規(guī)來穩(wěn)固發(fā)展根基。針對市場最為擔(dān)憂的風(fēng)險控制問題，管理層強調(diào)了“審慎穩(wěn)健”的風(fēng)險偏好，并表示已建立起授信客戶分層分級管理機制。展望2026年，該行提出“完善治理、錯位發(fā)展”，力圖在服務(wù)實體經(jīng)濟與防控金融風(fēng)險之間尋找新的平衡點。

??然而，理念的落地仍需業(yè)績驗證，對于正處于定增關(guān)鍵期的九江銀行而言，如何盡快填補內(nèi)控漏洞、化解存量風(fēng)險，才是重塑市場信心的關(guān)鍵。