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??朱孟依家族掌控的珠江人壽保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“珠江人壽”）近期發(fā)生了股權(quán)變動(dòng)。

??7月17日，珠江人壽披露了股東變更的信息，透露衡陽(yáng)合創(chuàng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“衡陽(yáng)合創(chuàng)”）將持有的珠江人壽10%股份轉(zhuǎn)讓給廣州市廣永國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廣州廣永”）。衡陽(yáng)合創(chuàng)是合生創(chuàng)展創(chuàng)始人——朱孟依旗下企業(yè)，廣州廣永則為廣州金融控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廣州金控”）的全資子公司。

??經(jīng)過(guò)這次變動(dòng)，廣州國(guó)資將上升為珠江人壽第三大股東。早在2022年，聯(lián)合資信便將珠江人壽列入負(fù)面觀察名單，認(rèn)為該公司在投資業(yè)務(wù)、償付能力等方面存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。此次國(guó)資的增持被認(rèn)為有利于該公司提高風(fēng)險(xiǎn)防控能力。

??作為賣方的合生創(chuàng)展也有補(bǔ)充流動(dòng)性的需求，該公司在1年前出現(xiàn)債務(wù)逾期，且至今尚未發(fā)布2025年年報(bào)。7月22日，關(guān)于轉(zhuǎn)讓珠江人壽股權(quán)的目的和后續(xù)計(jì)劃，中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)記者聯(lián)系了合生創(chuàng)展，但未獲回復(fù)。

??廣州國(guó)資增持珠江人壽

??珠江人壽成立于2012年，注冊(cè)資本金67億元，是目前唯一一家總部設(shè)在廣州的全國(guó)性壽險(xiǎn)公司。本次股權(quán)變動(dòng)前，該公司共有7位股東，其中合生系的廣東珠江投資控股集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱“珠江投資”）、廣東韓建投資有限公司、衡陽(yáng)合創(chuàng)合計(jì)持有59.41%股份，朱孟依弟弟、哥哥控制的珠光集團(tuán)、新南方集團(tuán)分別持股20%、10.3%，廣州金控持有8.5%股份，廣東粵財(cái)信托有限公司持股1.79%。

??衡陽(yáng)合創(chuàng)轉(zhuǎn)讓10%的股份后，持股比例將下降至8.96%，而朱孟依家族在珠江人壽的合計(jì)持股量仍達(dá)79.7%。

??廣州金控是廣州市為整合市屬金融資產(chǎn)而成立的核心國(guó)有金融控股平臺(tái)，截至3月末的總資產(chǎn)高達(dá)1.07萬(wàn)億元。身為創(chuàng)始股東之一，雖然廣州金控的持股量不高，但截至2025年底，珠江人壽董事會(huì)的9名董事中，有3名是該公司提名的。本次增持10%的股份后，廣州金控將上升為這家民營(yíng)保險(xiǎn)公司的第三大股東，進(jìn)一步增強(qiáng)國(guó)資的話語(yǔ)權(quán)。

??對(duì)于現(xiàn)階段的珠江人壽而言，國(guó)資增持無(wú)疑是個(gè)利好消息。公開(kāi)信息顯示，自2022年起，該公司便不再披露償付能力報(bào)告以及營(yíng)收、利潤(rùn)等關(guān)鍵指標(biāo)。根據(jù)聯(lián)合資信2022年6月份發(fā)布的評(píng)級(jí)報(bào)告，珠江人壽存在多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，包括2021年的利潤(rùn)總額由正轉(zhuǎn)負(fù)、凈虧損規(guī)模擴(kuò)大，對(duì)關(guān)聯(lián)方的投資余額超過(guò)監(jiān)管要求上限、關(guān)聯(lián)方長(zhǎng)期占用的多數(shù)保險(xiǎn)資金尚未完全收回，償付能力指標(biāo)已降至接近監(jiān)管紅線水平，面臨較大資本補(bǔ)充壓力等。

??當(dāng)時(shí)，聯(lián)合資信表示，壽險(xiǎn)公司承擔(dān)一定的社會(huì)養(yǎng)老及社會(huì)公共職能，在支持國(guó)家落實(shí)社會(huì)養(yǎng)老體系完善工作、維護(hù)金融穩(wěn)定等方面發(fā)揮重要作用，在金融體系中具有較為重要的地位，當(dāng)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難時(shí)，獲得政府直接或間接支持的可能性較大。此次廣州金控出手，大概率是出于這種考量。

??朱氏家族所持股權(quán)被質(zhì)押

??作為房地產(chǎn)商主導(dǎo)的險(xiǎn)企，珠江人壽對(duì)房地產(chǎn)投資有著濃厚興趣，曾在2017年一連拿下了5處萬(wàn)達(dá)資產(chǎn)，也曾為朱氏家族提供不少資金支持。但隨著房地產(chǎn)行業(yè)景氣度的下降，房企股東們的現(xiàn)金流緊張也給珠江人壽帶來(lái)了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

??聯(lián)合資信的報(bào)告顯示，截至2021年末，珠江人壽對(duì)關(guān)聯(lián)方的投資余額為273億元，交易對(duì)手主要為珠江投資下屬子公司或參股公司，且部分關(guān)聯(lián)方投資發(fā)生逾期。同期，珠江人壽已收回關(guān)聯(lián)方長(zhǎng)期占用資金6.79億元，未收回部分的余額為20.65億元。為此，該公司成立了以董事長(zhǎng)、總裁、投資負(fù)責(zé)人、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人及各相關(guān)部門領(lǐng)導(dǎo)組成的關(guān)聯(lián)方占款催收小組。

??截至2021年末，珠光集團(tuán)已將所持的20%珠江人壽股權(quán)全部對(duì)外質(zhì)押，新南方集團(tuán)質(zhì)押了珠江人壽7.8%的股權(quán)。到了2023年，珠江投資也走上了質(zhì)押股份融資的路子。截至2025年末，朱氏家族被質(zhì)押的股份合計(jì)占了珠江人壽總股本的41.3%。

??值得關(guān)注的是，珠光集團(tuán)、新南方集團(tuán)已被列入失信被執(zhí)行人，衡陽(yáng)合創(chuàng)存在被執(zhí)行記錄，珠江投資有不少借款未能按期支付，廣東韓建投資有限公司所持的珠江人壽股權(quán)也在今年3月份被司法凍結(jié)。

??上市公司合生創(chuàng)展同樣有煩惱。因?yàn)闊o(wú)法在規(guī)定時(shí)限內(nèi)刊發(fā)2025年年報(bào)，該公司自4月1日起停牌。根據(jù)公告信息，截至4月28日，合生創(chuàng)展管理層尚未提供充分及適當(dāng)?shù)膶徍俗C據(jù)支持安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)該公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)評(píng)估，因此，該機(jī)構(gòu)現(xiàn)階段無(wú)法信納合生創(chuàng)展2025年綜合財(cái)務(wù)報(bào)表采用的持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)是否適當(dāng)。參考過(guò)往案例，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力評(píng)估主要涉及盈利、償債能力等指標(biāo)。

??此次國(guó)資接手珠江人壽10%股權(quán)，雖然在一定程度上緩解了朱氏家族的流動(dòng)性壓力，但超過(guò)40%的股權(quán)質(zhì)押規(guī)模，意味著珠江人壽的股權(quán)結(jié)構(gòu)仍存在變動(dòng)的可能性。