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??這幾天，上市企業(yè)陸續(xù)發(fā)布2026年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告。

??我們統(tǒng)計(jì)了40家上市房企上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)虧損的房企占比達(dá)到75%。上市房企上半年虧損的原因基本一致：??

　　當(dāng)期結(jié)轉(zhuǎn)收入規(guī)模與毛利率下降和計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備仍是兩大核心原因。

??與之形成對(duì)比的是，上半年10家房企尚能盈利，合計(jì)賺了不低于24億元。

??聚焦盈利房企，我們拆解當(dāng)下還能賺錢(qián)的房企都做對(duì)了什么？

??從我們統(tǒng)計(jì)的40家上市房企業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，有30家預(yù)計(jì)將出現(xiàn)虧損，占比達(dá)到75%，合計(jì)預(yù)虧超372億元，合計(jì)預(yù)虧最大值約487億元，其中有14家房企連續(xù)虧損。

??項(xiàng)目交付結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)模下滑、售價(jià)走低致毛利率低位，計(jì)提大額存貨資產(chǎn)減值仍然是造成企業(yè)虧損的兩大重要原因。

??不過(guò)，行業(yè)最困難的時(shí)刻正在過(guò)去，部分前期虧損的房企迎來(lái)邊際修復(fù)。

??在虧損的30家房企中，6家大幅減虧，以綠地控股為例，2026年上半年歸母凈利潤(rùn)預(yù)虧3億-4億元，而去年同期歸母凈利潤(rùn)虧損35.06億元。

??一個(gè)關(guān)鍵信息是，上半年實(shí)現(xiàn)盈利的房企有10家，占比25%。其中有5家扭轉(zhuǎn)虧損態(tài)勢(shì)實(shí)現(xiàn)盈利，3家房企歸母凈利潤(rùn)有所增加。另有2家房企上半年歸母凈利潤(rùn)大幅收縮，但近幾年依然保持盈利狀態(tài)。

??10家盈利房企上半年預(yù)計(jì)賺了24億元-28億元。

??在40家樣本房企中，上半年實(shí)現(xiàn)盈利的房企是這十家：

??

中洲控股、蘇州高新、招商蛇口、新黃浦、越秀地產(chǎn)、云南城投、中交發(fā)展、金科股份、南國(guó)置業(yè)、津投城開(kāi)在“扭虧為盈”的企業(yè)中，比較值得注意的是金科股份。作為出險(xiǎn)房企中“重整后重生”的典型，金科股份2026年上半年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為0.17億–0.25億元，去年同期為虧損75.22億元。

??2025年，金科完成了破產(chǎn)重整，當(dāng)年債務(wù)重整收益計(jì)入，使得歸母凈利潤(rùn)達(dá)到293.2億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。2026年1月，金科股份進(jìn)行了組織架構(gòu)調(diào)整，經(jīng)營(yíng)重心由地產(chǎn)開(kāi)發(fā)轉(zhuǎn)為輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，上半年歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但由于上半年預(yù)計(jì)扣非的凈利潤(rùn)仍然虧損5400萬(wàn)元-6200萬(wàn)元，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況仍然不容樂(lè)觀。

??除金科股份以外的4家企業(yè)，基本都是由于資產(chǎn)重組、剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型或者出售虧損項(xiàng)目而實(shí)現(xiàn)盈利。

??值得注意的是，中洲控股、蘇州高新和新黃浦三家上市房企上半年歸母凈利潤(rùn)預(yù)增，且較去年同期均實(shí)現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)。

??典型如中洲控股，上半年歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)盈利約9.9億元，較去年同期增長(zhǎng)422%，扣非凈利潤(rùn)更是同比上漲826.34%，增長(zhǎng)幅度領(lǐng)跑。

??中洲控股稱，歸母凈利潤(rùn)錄得增長(zhǎng)主要原因在于，受房地產(chǎn)項(xiàng)目竣工交付節(jié)奏影響，報(bào)告期內(nèi)房地產(chǎn)結(jié)算的收入同比增加，毛利率同比上升。

??招商蛇口和越秀地產(chǎn)兩家頭部房企，受到項(xiàng)目毛利率下降和投資收益減少等因素影響，上半年歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)下降的情況，但整體盈利能力在樣本房企中仍處于較高水平。

??另外，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目持續(xù)熱銷(xiāo)，是頭部房企穩(wěn)住盈利的核心支撐。以招商蛇口為例：2026年1-6月公司簽約銷(xiāo)售面積305.18萬(wàn)平方米，簽約銷(xiāo)售金額962.45億元，銷(xiāo)售金額同比上漲8.3%；同時(shí)上半年項(xiàng)目簽約均價(jià)較去年同期提升約19%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、高價(jià)值項(xiàng)目走俏，支撐企業(yè)穩(wěn)住利潤(rùn)。

??行業(yè)最困難時(shí)期已過(guò)，市場(chǎng)進(jìn)入?觸底企穩(wěn)、逐步修復(fù)?階段。

??從40家上市房企半年度業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，房企利潤(rùn)修復(fù)但短期仍面臨不確定性，企業(yè)盈利能力進(jìn)一步分化，不同企業(yè)走出完全不同的盈利路徑。

??穩(wěn)健的頭部房企依靠產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目去化支撐企業(yè)持續(xù)盈利，即便是利潤(rùn)同比下滑也能守住盈利基本盤(pán)。

??另一類(lèi)資產(chǎn)重組、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型驅(qū)動(dòng)實(shí)現(xiàn)盈利的房企，通過(guò)債務(wù)重整、剝離虧損地產(chǎn)業(yè)務(wù)、轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn)模式實(shí)現(xiàn)賬面扭虧，經(jīng)營(yíng)基本面仍需進(jìn)一步修復(fù)。

??近期頂層頻繁定調(diào)托底樓市，上半年行業(yè)整體呈現(xiàn)溫和修復(fù)態(tài)勢(shì)。6月房企銷(xiāo)售環(huán)比回暖、民企銷(xiāo)售復(fù)蘇提速，市場(chǎng)底部明確。

??房企的經(jīng)營(yíng)邏輯也要迎合行業(yè)新階段的發(fā)展特點(diǎn)，在開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)上以銷(xiāo)定投、聚焦核心，同時(shí)也要加大轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)拓展力度，從而實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的高質(zhì)量發(fā)展。